7.26今日煤炭价格行情走：多空博弈加剧煤焦趋势尚未明朗

期货方面，昨日日盘煤焦期货合约大幅上涨，焦煤主力1809合约收盘涨2.4%，焦炭主力1809合约收盘涨1.69%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2100元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1975元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌3.25美元至172.美元/吨，折算成人民币1400.9元/吨。

观点：昨日焦市暂稳运行，主流市场经过四轮下跌后，焦价企稳。焦企预期逐渐好转，贸易商寻货积极性有所提升，但成交依旧有限。焦企开工率高位，短期供应依旧较为宽松，下游钢厂焦炭库存尚可且受环保限产影响，有意控制到货量，多按需采购。港口焦炭贸易有小幅利润，吕梁到日照港汽运价格小涨。此外，昨日下午徐州地区受村民上访压力，紧急停止出焦，复产时间未定。焦煤方面，山西近日开展环保自查，吕梁等地区洗煤厂出现大面积关停，导致煤矿原煤库存增加销售下降。总体来看，短期内虽市场情绪有所好转，但供需结构依旧没有发生根本性转变，不排除焦价进一步下跌可能，煤焦趋势尚未明朗 ，短期内呈震荡格局。

策略：焦炭主力合约升水现货，环保利多远月，短期以震荡格局思路对待，逢低做多远月，逢高做空近月。套利方面：焦炭9-1反套。焦煤观望。

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，山西、陕西焦化行业环保治理力度，徐州焦化复产进度和幅度

双焦盘面强势 多单持有

25 日盘中，双焦继续维持涨势。焦企利润相对可观，仍有较强生产积极性，徐州及内蒙提产幅度明显，市场供应偏宽松。目前钢厂货量充足，目前仍以控制库存为主。焦煤方面，产地煤矿库存有不同程度累积，山西长治低硫煤价格松动下调。进口煤，京唐港库存年内新高，高库存压力下进口煤价有下跌预期，且对国内煤价形成偏弱指引。操作上，近期急速上行，技术面超涨，多单注意回落风险。 焦炭 1809压力位 2151 ，支撑位 2055 ; 焦煤 1809 压力位 1197 ，支撑位 1158 。宏观数据及新闻

1. 7 月美国 PMI 价格指数涨幅创九年来新高

2. 上半年山西规上原煤产量增长 1.2% 工业增加值增长 0.8%

3. 上半年全国共下达 7.2 万份环境行政处罚决定书

4. 必和必拓 2018 财年冶金煤产量同比增 6.4%

5.钢铁行业环保政策已从“一刀切”向“差异化”转变

6.中钢协五届八次常务理事会召开 重点强调环保治理与去产能

观点： 市场心态有所转变 期价继续走强

信息分析：

(1)7月25日，山西吕梁准一级焦 1900 元/吨(-)，山东日照准一级焦 2100 元/吨(-)，河北唐山准一级焦 2060 元/吨(-)，天津港准一级焦 2125 元/吨(-)。

(2)7月25日，09 期货升水现货(天津准一)16.5 元。

(3)近期内蒙古乌海地区及周边地区受暴雨影响，部分工业园区内焦企供水管道损毁，个别焦企生产、运输活动受到干扰，但对内蒙地区整体焦炭供应影响有限，整体开工维持 90%左右。

逻辑：山西环保检查目前对供应影响有限，8 月汾渭平原全面督查预计会对焦价形成支撑;港口价格倒挂现象有所改善，部分贸易商开始寻机囤货，利好焦炭需求，市场心态有所好转，但实际成交不多，观望情绪仍存;下游钢企库存处于中高水平且部分地区停产、限产，钢企有意减少接货、控制库存，预计现货短期维持弱势运行。期货方面，受环保预期提振，焦炭期价继续震荡上行，预计 09 合约呈宽幅震荡走势、01 合约震荡偏强。

操作建议：1901 合约区间操作与回调买入相结合。

风险因素：终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强，下游需求持续走弱(下行风险)。

观点： 现货压力较大 焦煤承压运行

信息分析：

(1)7 月 25 日，柳林低硫主焦价格 1580 元/吨(-)，柳林高硫主焦价格 1080 元/吨(-)，澳洲峰景矿主焦价格 187 美元/吨(-)。

(2)7 月 25 日，09 期货贴水现货(澳煤中挥发)248.5 元。

(3)目前，山西煤矿及洗煤厂受环保影响，吕梁地区洗煤厂出现大面积关停情况，产地煤矿原煤库存继续增加，销售压力较大;加之部分焦企限产和近期焦价下行影响，焦煤现货继续承压运行。

逻辑：焦炭维持弱势且未来限产预期增强，焦企多有观望心态、按需采购控制库存，煤矿出货不佳;山西部分洗煤厂受环保影响关停，煤矿原煤库存压力较大，供需格局宽松下，产地煤矿为保障出货，存在进一步下调煤价可能，预计焦煤短期承压弱势运行。期货方面，09 合约受焦炭带动震荡上行修复贴水，预计宽幅震荡，被动跟随焦炭为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩，焦企补库需求进一步放缓(下行风险)。

焦炭：环保炒作后，焦炭期价升水，套保驱动显现，补库驱动暂不强的背景下，有回调可能。现货第四轮下调，累积350，后期仍有1-2轮调降预期。利润下行，开工回落。钢厂控制库存，需求端整体疲软，焦企库存累积。环保端，唐山限产钢铁大于焦化，叠加徐州有望复产，整体承压，后期主产区焦化限产是否趋严是关键，目前山西开始自查。操作建议：单边观望。

焦煤：环保限产影响洗煤厂开工，现货拉涨。前期现货整体仍偏弱势，低硫累积下调150-180。煤矿库存持稳，但蒙古通关逐步恢复，澳煤下行进口动力不足，供给端压力尚可。下游库存仍处高位，补库动力较弱，叠加唐山环保趋严利空强于徐州复产利多，需求承压。焦煤当前仍是空头配置品种。 操作建议：单边观望。

焦炭：受宏观政策利好驱动，基建、房地产投资预期好转，对以成材为代表的黑色系商品形成较强提振作用。昨日徐州政府紧急通知所有焦化厂停止出焦，山西正在开展为期 1 个月环保自查，以及唐山、邯郸等地焦化企业亦有限产任务，焦化行业环保限产压力或逐步增强，焦炭供应收缩预期较大。并且现货市场连续四轮下跌后，已较为接近现货价格低点，港口倒挂的现象有所改善，在焦企环保限产趋严预期下，贸易商低位拿货积极性提高，市场情绪明显好转，对盘面也有所推动。不过亦需关注焦炭仓单成本，以及主力空头移仓对盘面价格的影响。综合看，焦炭价格走势震荡偏强。建议焦炭 1901 前多继续持有。

焦煤：焦钢企业环保限产趋严，徐州地区复产可能延期，短期焦煤需求弱势难改。叠加内外煤供应正常，焦煤供应相对宽松的局面难以发生实质性改善，对盘面始终形成压制。不过焦煤基本面近期暂无新增利空因素，使得盘面继续深跌的空间有限，走势受成材及焦炭的影响更大。建议焦煤新单暂时观望。

双焦高位回调 短线操作

周三夜间，焦炭1809低位震荡运行，报收2132，下跌4，跌幅0.19%。焦炭期货连日拉涨后小幅回调，基本面来看，上周焦企开工下滑，焦炭日均产量下降，焦企库存小幅累积。焦炭期货短期震荡盘整，建议短线操作。

周三夜间，焦煤1809低位震荡运行，报收1190.5，下跌9.5，跌幅0.79%。焦企限产利空焦炭需求，煤矿方面，个别出现销售压力，但整体下方空间不大。短期焦炭期货震荡为主 ，建议短线操作。

焦煤夜盘下跌6.5元，至1190.5元，跌幅0.54%。焦炭下跌9.5元，至2132元，跌幅0.44%。消息面上，工信部表示，严格控制京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原等重点区域新增钢铁、焦化、电解铝、铸造、水泥等产能，决不允许违法违规建设新的项目，严格执行钢铁、水泥、平板玻璃等行业产能置换办法，决不允许对落后产能实施等量置换。

国内炼焦煤市场偏稳运行。华东、华中、西南地区炼焦煤价格均稳;山西地区洗煤厂设备整顿仍将持续，目前对当地煤矿原煤构成直接影响，不少煤企原煤库存累积，销售不畅。低硫主焦煤后期价格看稳，跌价空间有限。部分中高硫仍在酝酿补降。市场观望情绪浓厚，贸易商询货仍然较多，但成交较少。山西焦化企业后期预计面临更强的环保压力，短期煤矿方面仍有较大的销售阻碍。焦炭市场现货价格主流持稳运行，内蒙古赤峰地区焦炭价格下调100元/吨。山西省内自查仍在进行中，短期影响有限，多对8月份环保持较强预期。下游钢厂打压焦炭价格心态仍存，多数按需采购，据了解部分钢厂近期有再次提降意向;贸易商询盘增加，成交量较少。焦煤自高位回调，短期预计维持震荡走势，上行动力不足，今日关注1200关口压力，可尝试逢高短线做空。焦炭开盘回落后震荡上行，近期相对持稳但需注意上方压力2140，短线预计偏震荡运行，多单建议逐步止盈。

焦炭现货尚未企稳 期价继续上行承压

【基本面信息】

现货市场：昨日国内焦炭现货市场偏强运行。日照港准一级冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平仓价报2100元/吨，环比持平。

昨日国内炼焦煤市场持稳。京唐港澳大利亚产主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)报1590元/吨,环比持平。

消息面：工信部：严防新增产能成为钢铁去产能首要问题。

【期货市场】

昨日焦炭1809合约增量增仓上涨，夜盘低开低走收于2132.0，上升趋势线反压，短期技术面偏多;昨日焦煤1809合约增量增仓上涨，夜盘高开低走收于1190.5，下降趋势线压力，短期技术面偏多。

【综合分析】

昨日Mysteel讯：江苏徐州地区截止目前，只有1家焦化正式出焦，且仅该厂一期出焦，出焦量也逐步增加尚未全部满产;其他焦化有2家已经投煤，1家分厂已经于7月拆除，剩余均未开启复产，预计本月底还将有1-2家出焦。汾渭能源讯：产地焦炭讯，受村民上访压力，刚刚徐州政府紧急通知所有焦化厂停止出焦，等待徐州市正式下发复产通知后生产，对不执行停止出焦的企业将预以重罚。综合来看，徐州地区焦企由于晚于钢企复产供给有所延后问题可能加剧，将减弱焦炭供给压力，叠加焦炭整体库存仍维持较低水平，焦炭供需偏紧格局短期内难以改变，预计焦炭期价短期仍保持偏强走势，但由于近期盘面大幅拉升，盘面已升水现货，如果现货未企稳回升卖保压力将抑制期价继续向上，昨日日照港、董家口现货已出现走强迹象，后期焦点更多集中在现货走势上。

焦煤库存高企，库存拐点尚未出现，需求端现货价格尚未企稳反弹，成交趋弱，焦煤价格承压，库存压力和现货走弱压力将限制反弹高度。技术面分析方面，黑色系龙头螺纹钢期价突破近期高点提振整个黑色系，焦炭1809合约仍维持周线级别上升趋势，日线级别突破震荡区间，短期上升趋势线反弹，压力位置2150/2200，焦炭1901合约突破下降趋势线压制，中期向上趋势确认，建议逢低关注做多机会;焦煤1809合约短期企稳反弹，压力位1200/1225。