消费旺季来临后郑糖的反弹是否“昙花一现”？-第3页

集团白糖现货价格后市跌幅有限

今年的7月之前主产区广西以及云南的白糖现货价格出现大幅度的下跌走势，并且下跌的节奏逐渐加快，使得现货价格基本达到成本端附近，从主产区价格来看，6月初南宁一级现货价格维持在5500元/吨附近，进入7月份之后南宁现货价格跌至5190元/吨附近，云南产区6月初昆明现货价格在5300元/吨以上，7月上旬之后昆明报价已经跌破5000元/吨。从绝对价格来看，目前的主产区糖价已经处于相对低位，那么可参考上一同期熊市周期，此时的南宁和昆明集团糖价的年度低位分别在5300元/吨、5200元/吨，从该角度来分析，后市主产区广西和云南的现货糖价下跌空间已是比较有限。目前白糖的新增库存压力仍在于最大主产区广西，随着需求进入纯销售期后，市场的焦点将聚集在糖销量上，但是在社会库存低位的情形下，白糖采购商不得不开启采购期，6月-7月初集团糖厂大幅让价销售并没有带来销量的提升，可见制糖集团顺价处于被动状态，也是为了顺价清空巨大的库存来减少糖厂的亏损程度。从白糖基差角度来看，近期的大幅度降价基差反而是上升的，并且从降价前的300元/吨扩张至400元/吨上方，由此可见，制糖集团糖厂并不情愿降价，在该种情形下后期白糖现货跌幅将有限，郑糖期价也将有所企稳。

综上所述，2017/2018榨季全国已累计产糖1031万吨，同比上榨季增加102万吨，增幅11%，主要是因为甜菜糖种植面积扩大明显，预计2018/2019年度中国食糖产量将连续第三年的增加，而中国糖需求预计在1560万吨，与2017/2018年度糖消费量基本持平。目前市场越来越多人关注健康问题，使得更加注重日常饮食的糖摄入量，特别是饮料生产商对于含糖碳酸饮料增长较缓慢，多以淀粉糖等作为替代，白糖产区现货价格跌至生产成本边界附近，预计后期跌幅有限，进入下半年后国内白糖新增工业处于纯销售期，在供应逐渐消化的态势下，需求将主导糖价反弹的动能。整体而言，产区集团现货降价并没有带来基差收窄，也没有带来飞跃性的销量，反而基差出现扩大、制糖集团恐慌性的抛售，说明制糖集团不得不被动降价出货，加之在昆明糖会建议后期不抛售、进口保障政策等利好共振下，糖价将迎来阶段性修复反弹行情。