消费旺季来临后郑糖的反弹是否“昙花一现”？

从上个月开始，郑糖期货一直处于下跌行情，甚至其期价一度跌至年内新低4752元/吨，随后7月中旬后郑糖主力1809期价止跌企稳。随着2017/2018年度白糖收榨结束后，其产量基本与年初糖协预估值几乎持平，在该时间节点上白糖将进入纯销售期，那么消费旺季来临后郑糖的反弹是否“昙花一现”?

巴西糖压榨量将跌至四个年度最低水准

巴西是全球最大的白糖生产国和出口国，其中巴西中南部地区甘蔗大约占全国产量的90%，据甘蔗行业组织Unica报告称，巴西中南部地区6月下半月糖产量为227.7万吨，同比下降23.69%，但高于上半月的197.8万吨。2018/19榨季截至6月底，巴西中南部累计压榨甘蔗2.2亿吨，同比增加11.6%，产糖975万吨，同比减少12.1%，6月巴西中南部产量下降近25%，但其甘蔗压榨量却高于同期，主要由于巴西产区受到干旱天气影响使得甘蔗单产量下降，进而影响糖分，预计后期巴西糖产量仍不及，加之福四通囯际称，预估巴西中南部2018/19年度甘蔗压榨量将降至四个年度来最低水准，可见后期巴西糖产量下滑的概率较大。虽然今年印度白糖产量大增，但是印度政府已经推出了临时存储计划，泰国也致力于生产更多的生物燃料，预计糖价继续下跌的空间不大。

近期商务部发布取消不适用食糖保障措施的公告（以下称不适用名单）：关于进口占比低于3%的国家（地区）的进口份额累计超过9%，符合取消不适用名单条件，也就是自2018年8月1日起进口经营者在进口关税配额外食糖产品时，应向中华人民共和国海关缴纳相应的保障措施关税，意味着对于不适应名单中的国家的优惠政策关闭，所有国家都将按照90%的大关税来收取，预计食糖进口成本的抬高将刺激国内糖的消费。另外从中长期来看，10—12美分/磅的原糖价格具有长期投资价值，而ICE原糖价格为11.0美分/磅对应巴西糖的进口成本大致为4890元/吨、泰国糖的进口成本4760元/吨附近，国内期货价格基本上是处于该价格区间，加上目前现货价格在5260元/吨附近，前不久糖协在昆明糖会上也明确表明建议暂停国储糖出库等措施，市场预期处在转好的情形，糖价将进入阶段性修复期。