三大因素致使国债价格上涨存在阻力

此前，由于利率持续下行，国债的价格得到了巨大支撑而大幅上涨。但是，国债上涨的压力依然是存在阻力的，因为你得考虑到银行贷款需求上升、通胀压力尚存以及人民币贬值制约货币政策等因素。

流动性供应增加

从5月国内的数据来看，M2存量为1743063.79亿元，同比增速为8.3%。基础货币的供应增速有止跌企稳的迹象，大概率这种态势将会延续，市场后期的货币供应有望上升。从存贷关系来看，截至5月国内贷款余额1273112.43亿元，存款余额为1710215.61亿元，存贷差为437103.18亿元，存贷差处于近期偏低的水平，这说明目前市场的资金供求关系仍然趋紧。造成这一现象的原因是由于股市持续下跌，导致IPO及增发的融资效果不佳。近期债务违约事件频发，导致企业债发行、认购受到了一定的冲击。由于信托、资管融资计划等非标业务受到检查，直接融资的方式效果不好。在这种情况下，很多企业被迫加大银行的贷款来缓解资金的不足，这造成了近期存贷差额的缩小。

在这种情况下，随着国内流动性供应上升，国内市场利率下行的态势无法避免，这对于国债将会产生利多的作用，决定了国债上涨的趋势并不会改变。不过，直接融资受阻，以贷款为主的间接融资需求上升，可能会造成利率的回抽，因此国债存在一定的回调需求。

通胀压力仍然存在

6月的CPI同比增速为1.9%，较5月上升0.1个百分点；PPI同比增速为4.7%，较5月上升0.6个百分点。整体来看，由于猪肉价格持续下行，CPI走弱的态势或将延续。由于工业品价格持续上升，PPI价格大幅上涨，国内的通胀压力仍然存在。在这种情况下，国债的价格或小幅回调，从而提升收益率，对通胀压力进行一定的补偿。