全球棉花需求仍将保持强势 棉价中枢将上移-第2页

2018/2019年度新疆棉生长较去年度同期慢7—10天，新疆棉对内地形成有效供应得到10月中旬左右。从供应上看，预计2017/2018年度，110万吨进口+220万吨国储成交=330万吨，国内棉花供应缺口可以完全弥补。但从结构上看，2017/2018年度期末工商业库存中高质量棉花数量值得商榷。2015/2016、2016/2017年度除去进口，国内供应缺口分别为226万吨、255万吨，而这两个年度国储成交量为266万吨和322万吨，轮储成交量大幅高于供应缺口，这意味着有相当部分的国储库存转化为社会库存。截至7月10日，颜色级好于31且长度大于28mm品质的郑棉仓单折棉花32.9万吨，这部分高等级棉花暂未对市场形成有效供应。再考虑到国储棉质量存在着下降的可能性，2017/2018年度市场流通的高质量棉花数量并未有太大提高，而随着新棉销售进入后期，高品质棉或短缺。

种植成本提高为棉价提供支撑

据新疆维吾尔自治区预测，2018/2019年度棉花每亩总成本较上年度实际增加10.65元，增幅0.5%，成本增加主要体现在人工、尿素和农药上。综合来看，较大规模棉花种植户植棉成本在2000元/亩，轧花厂加工费以550元/吨计算，折皮棉成本约16000元/吨。另外，2018/2019年度，前期受灾补种增加了种植成本，种植成本的提高为棉价提供了强有力的支撑。

综上所述，当前情况下，中美贸易摩擦对全球棉花需求影响有限。结合当前供应端的表现，ICE更多地认为是一个筑底阶段，80—82美分/磅是一个有说服力的底部。从国内市场分析，宏观风险贯穿下半年行情，后期国储成交有望保持比较好的水平。此外，种植成本的提高为棉价提供了强有力的支撑，对三季度棉价维持振荡偏多思路。