指数短期尚无明显向上驱动 观望为宜-第2页

指数的继续杀跌并未引起市场恐慌情绪的进一步扩散，反而整个情绪面相比于此前还有大幅缓和的迹象，说明经过前期的持续下跌后，市场恐慌情绪得以有效释放，值得关注。此外，央行二季度例会继续释放货币政策边际放松的信号，将流动性从“合理稳定”措辞变成“合理充裕”。本周四央行“定向降准”措施也将正式落地实施。总体看，资金面预期转好有利于当前市场悲观情绪的修复。

指数短期尚无明显的向上驱动

估值高低是我们评估指数未来下跌空间及安全边际的重要参考指标。从估值上看，市场经过连续五个月下跌之后，当前A股市场的估值已降至较低的水平。目前，全部A股的TTM整体法市盈率估值为15.71倍，上证指数和创业板指估值分别为12.6倍和50倍左右。即便是剔除已在低位的银行、保险等金融权重板块，其估值也要低于历史平均水平。可见，当前我国A股市场的估值正处于“洼地”，估值决定指数在当前位置已具备较高的安全边际，预计市场进一步下跌的空间较为有限。

当前市场的估值正处于历史相对偏低的水平，但决定市场涨跌的因素除了安全边际外，重点还需关注是否有驱动因素存在。驱动是决定市场上涨动能充足与否的关键。从当下看，中美贸易摩擦等不确定性因素仍在。本周五(7月6日)，是中美贸易双方相互加征进口关税的最后期限。此前，美国政府宣布对我国的500亿美元商品加征25%的进口关税，其中约340亿美元中国输美商品加征关税措施将于7月6日实施。为了维护自身的合法权益，若美国加征关税，中国政府将对同等额度美国商品加征同等关税。在中美加征关税落地之前，市场略显谨慎。考虑到加拿大、欧盟等已正式对美征收关税，中美之间的贸易摩擦短期不太可能结束。