OPEC决定增产 后市WTI原油期货期权该如何交易-第2页

最后，美国页岩油可能存在产出瓶颈。美国油服公司贝克休斯6月22日公布的数据显示，截至6月22日当周，美国石油活跃钻井数减少1座至862座，连续12周增加后首次录得下降，去年同期美国石油活跃钻井数为758座。美国原油生产也存在问题，如在地理位置上日益集中，不仅二叠纪盆地占据了美国新产量的大部分，而且新增钻机半数位于四个城镇——米德兰（Midland）、里夫斯（Reeves）、丽亚（Lea）和艾迪（Eddy）。随着产量不断攀升，集输管线、管道、加工设施的压力以及压裂队、劳动力和设备的短缺将成为关注的焦点。有证据显示，油田的服务成本正在上升。

从期权策略看，NYMEX WTI原油期货期权1808合约隐含波动率为24.15%，执行价为68美元/桶，与此对应的期货合约价格为68.32美元/桶。该执行价对于看涨期权来讲是实值期权，对于看跌期权来讲是虚值期权。由于虚值期权没有内在价值，只剩时间价值，而WTI原油期货期权1808合约到期日为7月17日，因此随着到期日临近，时间价值衰竭会越来越快，执行价为68美元/桶的看跌期权价格下跌的概率较高。

当执行价格越来越低，看涨期权的内在价值越来越高，WTI原油期货期权1808合约的波动率越来越陡峭，意味着期权价格越来越贵，买入看涨期权对冲原油价格上涨风险成本越来越高，卖出看跌期权收益越来越高。

当执行价格越来越高，WTI原油期货期权1808合约波动率在一段时间走平或温和抬升之后也开始陡峭，意味着随着执行价格较当前期货价格高3美元的情况下，合约价格变动不大，但是较标的物当前价格高5美元的情况下，价格会有明显抬升。这时候对于看涨期权来讲，在虚值程度较低的情况下，价格变动不大。随着虚值程度越来越大，看涨期权价格也会急剧扩大，市场博取时间价值，反映投机性强烈。而看跌期权属于实值期权，执行价和原油期货价格差距不大的情况下，内在价值变动较小，期权价格波动不大，但是随着执行价远高于期货合约价格，期权内在价值也会急剧扩大，尽管时间价值具有不确定性，但是足以抬升看跌期权的价格。