WTI与Brent原油两地价差有望继续缩小

6月23日结束的OPEC会议最终确定OPEC及俄罗斯等将在2018年7月1日起实质性增产约100万桶/日，整体利空Brent油价，WTI与Brent原油为期数月的高价差结构逐步扭转，根据美国夏季用油高峰利多WTI原油和OPEC增产利空Brent原油的基本情况来看，两地价差有望继续缩小。

OPEC限产始末

所谓OPEC+，指的是石油输出国组织（OPEC）体系国家与俄罗斯等非OPEC主要产油国关于限制原油产量、稳定油市的合作体系。2016年9月28日，OPEC+达成了2008年以来的首份限产协议，并于2017年1月起开始限产，其限产的主要目标是将全球的原油库存降至五年均线以下，限产规模约180万桶/日。

在经历2017年3月、2017年年底两次延长最终限产日期之后，全球原油总库存于2018年4月降至5年均线以下，基本达到限产目标。Brent油价也由2017年年初的56美元/桶一路振荡上行，并于2018年5月盘中一度突破80美元/桶。

相对前期，油价在今年2月至5月的上涨更为明显，其主要原因为OPEC+的限产执行率连续数月超出100%，在4月更是创造了158%的限产执行率。持续的超额限产一是有效提升了油价，二是相对打压了美油走势，造成WTI与Brent原油价差持续扩大。自2月以来，WTI与Brent原油价差一直在5美元/桶以上运行，并于本月初一度扩大至10美元/桶以上。

OPEC+增产主要利空Brent原油

与OPEC+超额限产造成Brent油价走高不同，美国本土的原油市场形势自今年2月以来一直呈现较弱态势，美国原油库存自1月末起触底回升，并在4月下旬再度升至4.5亿桶以上，严重打压了美国原油市场情绪。美国国内原油产量也屡创新高，今年1月以980万桶/日的原油产量超越沙特成为全球第二大产油国，并在近期达到1090万桶/日，实际上已经相当于俄罗斯的原油日产量，与俄罗斯并列全球第一大产油国。库存积压与原油产量不断提升使得WTI油价持续较Brent油价偏弱。