中美贸易战再起 市场看涨中期棉价-第3页

2. 欧洲经济增速放缓但是断崖式下行可能性小

欧洲整体经济增速在过去几个月连续走缓，但是放眼下半年欧洲经济是否继续持续放缓还有待观察，尽管下半年欧洲经济增速不会有2017年全年那么强劲，但是考虑当下欧洲内需依然较为稳健，同时无论是货币政策还是财政政策均会对短中期欧洲经济依然产生一定支撑，因此可预见未来欧洲经济增速大幅失速的风险目前来看可能性比较小，这依然会对全球棉纺需求形成支撑；从欧洲情况来看，尽管5月汇率因素欧洲纺织服装进口不利（详见《2018年5月郑棉大涨与2010/11年那波大涨有很大不同》一文，但从下表可以看出2018年1季度对全球棉纺需求拉动依然较为强劲，短期内欧洲对棉纺终端需求出现断崖式萎缩可能性很小；

3. 中国为首的新兴市场短中期均不乐观，但是对棉纺需求依然有一定韧性

就中国为首的新兴市场而言中短期均不乐观，首先作为中国，在整体经济下行压力加大背景下，在未来我们看不到棉纺需求向好的动能，这里尤其需要注意的是2017年年四季度开始，居民可支配收入连续两个季度回落，5月社会消费品零售总额同比增速8.5%，超预期下行，创2003年以来新低。必需消费品方面，食品、服装、日用品均下行，未来也难见起色，加上当下处于棉纺淡季，随着期货价格下跌，在本来就不缺棉花的背景下，国内棉花和棉纱价格均有滑落空间，所以难谈对棉价形成有效支撑；这种支撑更多来中国以外市场，除了上面提及的欧美发达经济体对棉纺终端需求的支撑，作为新兴市场国家，整体虽然依然承压，在美联储加息以及贸易争端不断加剧背景下，这些国家整体经济增速面临调降，同时货币贬值资金外流风险会持续发酵，尤其是双赤字国家，尤其阿根廷、土耳其、巴西、南非等系统性风险依然较大，而依靠国内高信贷增长的国家比如印度经济增速未来也堪忧；但是考虑到短期内整体新兴市场爆发系统性危机、经济增速断崖式下跌的可能性较小，因此短期内不会对全球棉纺终端需求产生灭顶式打压，中国以外棉纺新兴市场对全球棉价短期内依然有有效支撑，从这些国家纺企利润情况来看，详见下两张图，对棉花整体需求依然良好，也就是说中国为首新兴市场中短期问题还有并有进一步发酵空间，但是短期内新兴市场整体对全球棉纺需求支撑也有相当韧性；