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本轮棉花走跌整理后将迎来新的反弹

端午节前夕中美贸易战再次升级,而后中方不甘示弱开始反击,而本周二,中美贸易摩擦再次升级。美国总统特朗普威胁将对2,000亿美元的中国商品加征10%关税,中国立刻回应称将进行对等加征,

端午节前夕中美贸易战再次升级,而后中方不甘示弱开始反击,而本周二,中美贸易摩擦再次升级。美国总统特朗普威胁将对2,000亿美元的中国商品加征10%关税,中国立刻回应称将进行对等加征,中美贸易冲突迅速升级。

受此影响,ICE期棉主力合约本周二触及交易所设定的跌停限制;国内郑棉大多数合约跌停。

本轮棉花走跌整理后将迎来新的反弹

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基本面预期利多

据最新美农报告显示,下一年度国内棉花产需缺口为326万吨,为今年来最大,基本等同于2010/2011年度。近年来,国内产需缺口一直客观存在,且缺口量大。但与往年不同的是国内储备棉存量即将下降至“安全线”。这也5月中旬资金借助天气疯狂做多的关键逻辑。

暂且按照本轮储备棉轮出200万吨计算,那么,在本轮储备棉轮出结束后,国储库存量约为320万吨。再加上89.4万吨的关税内进口配额,在不计算社会库存的情况下,2018/2019年度的供需结余约为84万吨,不存在实质性供需缺口。但300万吨左右的储备量将大大降低了其对市场价格的调节作用。假如今后两个年度国内仅有89.4万吨的关税内进口配额,在国内需求无较大变化的情况下,那么,2019/2020年度国内将出现实质性供需缺口。基于以上逻辑,市场普遍看多棉花后市,笔者也是如此。

5月中下旬,国内期现货价格疯狂上涨,主力1901合约短期内多次收封涨停板,直奔20000元/吨而去,严重脱离了基本面。彼时,笔者认为,第一,当时新疆恶劣天气发生时正处于棉苗生长早期,即使天气对其有影响但也远远没有到如此严重的地步;第二,本年度是18600元/吨目标价格实施的第二个年度,从这方面而言,郑棉也不大可能远超该价格;第三,基于产业链的良性发展,国内棉花价格应该是一个缓慢上涨的过程,而不是一蹴而就半个月就走完了半年甚至一年的涨势。当然,以上判断是基于长期基本面的角度考虑,并没有纳入短期的市场心理和资金情况。

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