人民币计价原油期货的重点是人民币

上市第一周，中国首推的人民币计价的石油期货交出了一份令人满意的成绩单。

上海期货交易所数据（INE）显示，首周SC原油期货总成交量为27.8万手，总成交额为1159.23亿元，总持仓量为8198手。这一交易量虽然远不足以“超英赶美”取代布伦特原油和WTI原油，但至少能够获得存在感并站稳脚跟。

如果这一趋势发展下去，从大宗商品的角度看，上海的原油期货能为亚洲地区提供更符合当地市场需求并能公平参与的市场，也有望逐渐形成独立走势的上海价格，对全球原油价格起到有益的补充作用。但更重大的意义却在于超越油市，推动石油人民币的国际化。

人民币计价原油期货的重点是人民币

虽然庸俗化的货币战争已经成为标题党的烂街噱头，但在国际金融系统中，铸币权确实对商品有着举足轻重的作用。布伦特和WTI两座耸立的高山自然是石油美元坚挺的鉴证，而从日本东京商品交易所推出的日元计价原油期货合约身上，则能从另一个侧面看出货币支持的重要性。

日本是全球第三大原油消费国，也是最大的进口国之一。日本于1999年开设石油期货市场，推出汽油和煤油期货交易业务。2001年东京商品交易所推出中东原油期货合约，是全球唯一以非美元定价的石油场内金融产品，最初制定目标也是建成与纽约和伦敦相抗衡的全球第三大石油期货市场。

但目前东京石油期货比肩WTI和布伦特的目标早就成为泡影，其在国际原油期货市场中所占的比重不足1%。东京商品交易所石油合约高开低走很重要的一个原因就是日本政府对实现日元国际化并未表现出极大的热情，市场参与者很难放心接受日元。

中国希望拥有一个可与欧美市场基准相抗衡的原油基准，人民币国际化是必要条件。人民币计价的原油期货是人民币国际化迈出的重大一步，人民币计价是这一合约的核心，目的是通过原油期货交易来继续推动人民币的国际化。通过石油人民币的发展，石油出口国在石油贸易中积累大量人民币盈余，有利于人民币充分发挥贸易货币、投资货币和储备货币的职能，让资本输出、大宗商品计价结算成为人民币国际化的新引擎。

在INE石油合约获得成功后，在石油人民币的基础上，人民币对农产品、矿石等其他大宗商品的计价结算功能将加速发展，从而进一步扩大人民币的国际需求。从这个角度看，INE石油合约也会倒逼人民币的对外开放。由于现阶段人民币资本项下不可兑换，直接影响境外原油期货交易参与者的积极性与活跃度，尤其是主要石油生产国持有人民币的积极性。随着中国的金融开放速度和范围提升，关于人民币的制度安排是保证市场发展的重中之重。

在初始阶段可以通过合理的溢价将“上海油”的规模快速做大，但始终不能放松的是对人民币的推动，否则这一合约可能沦落为以货易货的初级合同。在石油人民币的设计中，石油并非重点，决定成败的是人民币。