看好春季焦煤的投资机会

动力煤在需求释放下有望也有投资机会，依然重点推荐陕西煤业、兖州煤业、中国神华， 以及山西国改股阳泉煤业、山煤国际。

截至 2 月 23 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 728 元， 比节前下跌 9 元。秦皇岛库存 610 万吨，比节前基本持平。 放假因素导致六大电厂日耗量 43万吨，比节前下降 33%，库存天数为 23 天，比节前增加 7 天，库存 1,148万吨，比节前增加 20%。 沿海煤炭运价指数结束跌势较节前上涨 5%。 今年春节铁路、煤企等部门积极生产调运保供应，体现为秦皇岛港放假期间调入量 60 万吨，比节前还高 9%， 比较少见； 国有煤炭企业许多春节没有放假或少放假，包括地方矿的复产时间也比以前有所提前，目前大部分煤矿已经恢复正常生产。两会召开在即， 保安全因素下，未来供应增加的弹性较往年有所减弱。 而需求恢复的弹性是比往年大的，主要体现在节后复工叠加 3 月15 日限产解除前后的补库。我们看到目前即便在各部门积极保供应措施下，库存水平仍然不算高，节前动力煤紧张有所缓解， 淡季因素下可能会有小幅下跌，但大跌的可能性不大，煤价仍将高位运行。 焦煤方面：焦煤的不安全矿较多， 两会召开在即， 保安全下， 焦煤供应偏紧格局不会明显改善，而 3/4月随着气温变暖将逐渐进入煤焦钢产业链的旺季，叠加 3 月 15 日钢铁焦炭限产的解除，需求增加和补库行情下，焦煤有望迎来涨价，我们看好春季焦煤的投资机会。本周焦炭价格结束了年前的下跌，已有 50-100 元的上涨。焦煤和钢铁价格受到放假因素暂时稳定的。 未来在旺季复工开工因素和限产解除的双重拉动下，需求释放的弹性大于供给的弹性，在涨价预期下， 我们认为焦煤的投资机会值得关注和重视， 重点关注焦煤龙头潞安环能，山西焦煤、山西焦化、 平煤股份、 开滦股份、冀中能源、盘江股份等， 其中潞安环能 18年估值只有 8 倍，是最便宜的焦煤股。 动力煤在需求释放下有望也有投资机会， 依然重点推荐陕西煤业、兖州煤业、中国神华， 以及山西国改股阳泉煤业、山煤国际。