库存变化对农产品价格的影响分析-第2页

分析原因，国内不生产棕榈油，100%进口，来源国为马来和印尼。当库存升高，马来通过降低关税等措施促进出口，利空中国国内棕榈油价格；而库存降低，马来通过提高关税等措施限制出口，利多中国国内棕榈油价格。

（3）菜籽类

数据显示，年度中国菜籽油库存与菜油价格，年度加拿大菜籽库存与菜油价格存在一定负向关系。

分析原因，中国油菜籽、菜籽油、菜籽粕进口主要来自加拿大。加拿大菜籽产销及库存状况对国内市场影响显著。

（二）软商品

（1）白糖

数据显示，年度糖产量与糖价存在较为明显的负向关系。

分析原因，中国白糖产不足需，需要进口进行弥补。中国白糖进口虽然存在配额限制，但中国与缅甸、越南等国接壤，白糖走私相对活跃，国内外糖价传导途径相对顺畅。

2017年以来，相关部门严厉打击走私，内外价差传递障碍增加，国内外糖价差存在扩大趋势。

（2）棉花

数据显示，国内外棉花价格与期末库存存在较为明显的负向关系。

分析原因，中国棉花进口存在配额限制，但棉纱进口不存在配额限制，整个棉纺产业对于棉花价格的传导相对顺畅。

2015年以来，中国在新疆实行棉花目标价格改革试点，重点消化国内储备，效果显著，国内外棉价差收窄。

（三）谷物农禽

玉米

数据显示，美玉米与全球玉米库存存在较明显的负向关系，但连玉米价格与美玉米价格相关性较差。

分析原因，中国玉米基本上自给自足，进口量占总消费量的比重甚微，国内外玉米价格传导机制不够顺畅。

2016年以来，玉米供给侧改革背景下，国内外玉米价差逐步收窄。

二、高频库存数据对价格影响

高频数据大多来自国内信息机构，周度和日度数据居多。研究显示，高频数据对基差走势影响相对明显。

豆类市场和棕榈油市场的周度和日度数据获取便捷，市场化程度高，库存数据对行情预判具有较强的指导意义。

菜籽类市场的菜油和菜籽库存周度数据获取便捷，无法获取菜粕库存数据。由于国内菜籽类市场处于国产主导向进口主导转换的过程中，库存数据的指导意义不强。

棉花市场的周度、日度数据获取困难，在可以获取的公开数据中，主要是月度库存数据。对行情的指导意义不大。

白糖市场无法获取高频数据，且政策调控影响明显。

玉米市场的周度数据获取相对便捷，对基差交易存在一定指导意义。

蛋苗价格作为蛋鸡补栏意愿的先行指标，对鸡蛋价格走势存在一定指导意义。