春节后PTA或有继续冲高的动力-第2页

库存逐渐回升

2017年pta的社会库存降至历史低位，这也是第四季度pta期价持续上涨的另一个主要因素。在今年第一季度，随着华彬石化和翔鹭石化共计350万吨的有效产能稳定运行，pta的供应已经较2017年第四季度有了明显回升。不过，已经投产的嘉兴石化220万吨的新产能近期因故停车，重启时间不定，外加华东地区两套小装置短暂的因故停车，造成pta的实际产量较预期略有下降。春节期间pta在产装置多稳定运行，而下游聚酯装置检修较多，截至2月9日，聚酯装置的整体开工率降至80%附近，下周至春节后将继续有装置停车，多数装置停车时间在20—30天。

根据以上分析，预期2—3月pta的需求量将较1月下降55万吨左右，按照CCF统计的1月累库11万吨计算，2—3月累库量将在60万吨以上，如果嘉兴石化220万吨装置在此期间重启，实际库存增加应该适度上调。因此，春节过后，pta现货供应紧张局面将得到大幅缓解，现货价格或逐渐走弱。

整体来看，原油下跌增加原料下行风险，需求减弱pta面临累库，pta调整压力增大，春节前市场或维持弱势局面。春节过后，虽然pta和聚酯涤纶都将具备一定量的社会库存，但是预计不会对pta价格形成太大压力。与此同时，虽然今年pta无新增产能压力，但是下游聚酯投产量较大。因此，市场普遍预期一旦原油企稳，春节后pta或有继续冲高的动力。