供需两弱 2月橡胶价格将震荡下行

核心观点

1、国外主产区即将进入减产期，叠加国内产胶区处于停产期，橡胶供应压力将得到缓解。但下游厂商受到节前停产放假的影响，需求将同时走弱，不利于库存的去化。

2、上期所仓单库存处于隐形库存显性化过程中，青岛保税区在现货流动性偏紧的情况下，大量远期订单和在途船货需要入库。因此，目前天然橡胶库存仍处于累库的状态。

3、橡胶持仓量创下历史新高，虽然近期期现价差得到较大的修复，但仍难以完全回归至正常水平。二月下旬套利盘的移仓将极大的缓解盘面下跌压力。

4、目前现货价格已跌破成本价，但向下的空间十分有限。而大量套利盘需要逐渐移仓至九月合约，极大的缓解了五月合约盘面压力。因此，橡胶难以打开快速下跌的趋势性行情，但受累于基本面较弱，预计二月份胶价将震荡偏弱运行。

详细文章内容

进入一月份，三大主要产胶国相继出台相关提振胶价措施具体细则，望通过政策手段提振胶价，但稳步上涨的高位库存仍然主导着市场的悲观情绪并且没有转好的迹象。在1月30日和31日两天，盘面价格大幅回调。沪胶主力合约两日下跌650元/吨至13120元/吨，跌幅达4.7%，打破了维持四个月之久的区间震荡格局。笔者认为，后续橡胶供需两面将同时走弱，沪胶仍维持震荡偏弱走势。

1、供需皆走弱库存难以去化

东南亚橡胶生产国协会（ANRPC）报告显示，2017年全球天胶产量1328.2万吨，同比增长7.1%，全球总消费1290.4万吨，供应过剩37.7万吨。据笔者预测，2018年天然橡胶供应将增长4.2%至1383.98万吨；需求将增长2.4%至1334万吨，供应将过剩49.98万吨。橡胶供应过剩的局面从大周期上来看仍然难以改变。

进入二月份，国外主产区逐渐进入减产期，而国内主产区仍处于停产期，原材料供应压力稍减。并且临近春节，受到假期的影响，中国天然橡胶进口量也将大幅回落。但从进口季节性走势图来看，一季度中，1月份和3月份均为橡胶进口的高峰期。橡胶主产国的出口限制计划从目前市场反映情况来看，三国是否会严格按照计划实施仍然存疑。因此我们预计一季度的供应压力较大。