国内经济数据表现良好,市场风险偏好上升。此外,春节资金压力显现,国债受到进一步的压制。因此,后期国债弱势难改。
除了经济总量数据之外,国内的通胀数据也表现良好。去年12月国内的CPI同比增速为1.8%,接近2%的目标区域。从后期通胀运行的趋势来看,去年2月中旬之后大宗商品出现了大幅下滑,今年商品的下跌在去年10月已经完成。因此,受翘尾因素的影响,后续CPI数据或进一步提升,国债收益将为通胀进行一定的补偿,国债的价格将受到进一步的压制。
节前资金压力显现
随着春节的临近,市场的资金压力开始显现,央行近期公开市场业务的力度明显上升。本月央行有两次中期借贷便利(MLF)到期量,金额分别为1825亿元和1070亿元。本月央行续作MLF3980亿元,实现了超额续作。本周,央行逆回购到期量为8200亿元。截至本周三,央行共进行逆回购5000亿元,本周大概率实现净投放。此外,去年年底,央行为了应对市场资金不足的情况,建立了临时准备金动用机制(CRA),央行应对资金荒的选择增多,这有助于进一步缓解市场阶段性的资金压力。此外,普惠金融定向降准在本周将会开展,这有助于市场融资成本进一步下降。综上所述,随着春节资金需求高峰的到来,市场资金需求上升。不过,考虑到央行公开市场业务较大,并且配套其他政策,市场资金压力有限,对于国债的整体压制作用有限。
综上所述,去年经济数据表现良好,投资者的风险偏好上升,市场的资金压力上升,国债重回弱势。此外,春节资金压力显现对于国债也产生了一定的压力。但是考虑到央行出台相关政策对冲,资金对于市场的影响有所降低。基于上述判断,笔者认为国债整体的弱势难改。操作上,建议仍以逢高做空思路为主。
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