供应端及技术面利多因素发挥 镍价上涨空间可期-第2页

菲律宾雨季还未结束

由于每年的10月至次年的3月底为菲律宾的雨季，期间菲律宾镍矿石的出货量将非常有限，将引发镍矿供应趋紧预期，2017年11月我国进口自菲律宾的镍矿仅为2452281吨，同比减少8.9%，环比减少13.1%，为连减两月，单月进口量创下6个月来低点，显示雨季效应有所体现。同时，根据以往数据统计，2007年-2016年间每年12月我国进口自菲律宾的镍矿均值大约138.5万吨，较11月的215.7万吨下滑逾35.7%，由此预计2017年12月我国进口自菲律宾镍矿亦有望进一步减少。

虽然进口自印尼和新喀里多尼亚的镍矿可以在一定程度上弥补菲律宾镍矿减少的缺口，但1-11月我国进口自菲律宾的镍矿砂约为2738.7万吨，进口占比跌至84.2%，仍是我国目前最大的镍矿进口来源国，对我国镍矿供应影响仍较大。而且菲总统杜特尔多次强调将继续禁止露天采矿，环保政策将持续影响菲律宾镍矿产出，成为镍矿供应的最大不确定性。

山东镍企开工率跌至记录低点

中游供应方面，需要关注的是采暖季山东镍铁主产区的错峰减产，2017年我国镍铁（金属吨）累计产量为42.98万吨，同比减少0.97万吨，其中12月单月镍铁（金属吨）为38117吨，环比下滑7.71%，同比亦减少11.3%，显示采暖季（每年11月至次年3月）的镍铁企业减产效果初显，此前山东省内包括山东鑫海科技在内的3家镍铁企业被要求在采暖季限停产50%，山东鑫海科技作为较大的镍铁生产商，在采暖季镍铁产量将减少40万吨，折合镍金属4万吨。2017年山东镍铁月均产量大致占到全国总产量的20%，山东镍铁的采暖季减产或影响国内13%的镍铁供应，这将加快镍铁库存消化速度。

同时山东地区镍铁企业限停产也将对其他地区的镍铁企业构成一定的示范效应。12月全国镍铁厂开工率持平于历史低点附近25.5%，其中山东地区的开工率跌至9%，持平于记录低点，其开工率在主产区中排列最末。相应的同期，我国12月精铜产量创下记录高点，显示国内精铜冶炼产能持续扩张，从而加大铜市供应压力，而12月原铝产量同环比亦增加，意味着电解铝采暖季限产效果不佳。