中长期镍依然是具有潜力的有色品种-第2页

下游方面，不锈钢季节性淡季下需求持续萎靡，终端采购数量有限。此轮镍价上涨并未给不锈钢价格带来相应上调，不少贸易商表示钢厂成品陆续到货，年底为了走货涨价略显力不从心。据统计，2018年1月上旬无锡地区不锈钢库存量为20.65万吨，环比增加21.1%。其中冷轧库存为12.8万吨，环比增加25%，300系冷轧库存增幅近30%，400系库存增幅25%。持续积压的库存也从侧面证实下游淡季出货难度较大，不锈钢价格跟跌不追涨的现状也就不难理解了。

与此同时，持续增加的还有电解镍库存。截至1月初，国内电解镍仓单库存4.52万吨，较元旦前增加近1.4万吨，增幅近43%；现货和保税区库存共计7.22万吨，存量也是近四个月高位；国内显隐性库存总计近12万吨，较节前增幅高达41.1%。

总体来说，虽然短期消息刺激带动镍价强势冲高，但鉴于目前供需两弱的格局，镍价高位支撑力度明显不足，回调整理也属正常。我们认为，中长期镍依然是具有潜力的有色品种。预计春节前镍价重心将有所下移，94000元/吨位置或是区间下界。建议后续关注印尼镍矿、镍铁出口情况以及美元走势对有色板块整体的波动影响。