国内糖价后期继续下跌概率较大

近日，郑糖主力合约1805步入下行通道。由于广西91家糖厂全线开榨，新糖集中上市，而陈糖仍然占据部分消费空间，新糖消费不畅，加上贸易商及下游消费企业备货需求不强，导致糖价难以上行。此外，外盘原糖也持续下跌，目前已经下破14美分/磅，创下近三周新低。总体而言，内外盘联动下行，国内糖价后期继续下跌的概率较大。

供给过剩忧虑增加

本榨季泰国大幅度增产加剧了国际糖市供过于求的担忧，得益于糖料种植面积扩大和良好的天气，市场预计2017/2018榨季泰国新糖产量将达到1150万吨。但国内消费量并没有增长，预计将保持在250万—265万吨左右。多余的原糖将出口到国际市场，预计出口上限将达到800万吨。而增产趋势仍将延续至下一榨季，近期其供过于求的趋势不会改变。印度方面，本榨季预测新糖产量将达到2500万吨，同比增加约24%。唯一出现变数的是巴西，一方面受到蔗料蔗龄偏高影响，蔗料产量出现下降；另一方面，乙醇价格更具有优势，更多糖厂倾向于生产乙醇。因此，预计本榨季巴西原糖产量将出现下调。

截至2018年1月1日，巴西蔗料生产总量达到583390千吨，相比去年同期下降约1.46%，新糖产量达到35823千吨。综合来看，从本榨季开始，国际市场供过于求的状态将持续数年，ISO预计本榨季将出现500万吨的供给过剩，且下榨季将继续扩大。

国内下游消费不给力

春节临近，下游备货高峰逐渐淡去。下游消费企业基本已经完成生产，但其消费量并未出现井喷。截至2017年12月底，全国已经累计产糖232.56万吨，相比同期增加2.7万吨，累计销售食糖103.83万吨，相比同期下降12.88万吨。在广西产区推迟开榨的情况下，产糖量略微高于历史同期，但销售新糖量反而出现下降。一方面，上榨季结转的库存陈糖低价倾销售；另一方面，替代品果葡糖浆发展势头较猛，2017年度新增产量约160万吨，其中大部分用于替代白糖（约80万吨），目前大部分饮料生产企业均大量添加糖浆降低成本，虽然1月饮料厂家开工率较高，但其使用白糖量并不大，食糖需求较难体现。