春节前焦炭期价或有一波下跌行情-第2页

在美国经济持续复苏及对未来良好预期的背景下，2017年12月美联储选择再次加息25个基点，利率已经升至1.25%—1.5%水平，表明美国已经正式进入加息的上行通道。此轮美联储加息还伴随着缩减资产负债表，这意味着货币收紧的力度可能超出市场想象，势必引发全球美元资产向美国回流，对众多经济体将产生一定的冲击。更为重要的是，美国民众收入的持续增长，将有助于增强美国民众的消费信心，进而使得美国消费价格走高，为美联储加息提供进一步支持。

环保限产令焦炭产量减少

入冬以来，国内环保限产力度持续升级，焦炭生产受到抑制，产量出现一定程度减少。统计局数据显示，2017年11月，焦炭生产3446.6万吨，同比减少10.9%，相比于2016年同期出现大幅下滑，且增速延续着持续下滑的趋势。2017年1—11月焦炭累计生产3.98亿吨，同比减少2.7%，增速较2016年同期低2.5个百分点，延续着下滑趋势。焦炭产量下降，表明去年四季度以来环保限产的确抑制了整体供应量。

截至2017年11月底，100家独立焦化企业焦炉生产率为68.34%，与10月底相比，降低了7.13个百分点。不过，进入12月以后，随着天气转冷和“气荒”的出现，促使部分地区放松对焦化限产的执行力度，焦化企业开工率整体出现回升。集金期货通行情数据显示，截至2018年1月5日当周，100家独立焦化企业中，产能规模小于100万吨、100万—200万吨和大于200万吨的焦化企业开工率分别为77.68%、74.35%和71.03%，分别较最低时高14.09、12.15和6.10个百分点，呈现持续回升的态势。平均看，100家独立焦化企业焦炉生产率为72.51%，已经较2017年最低的66.18%回升6.33个百分点。由于当前北方环境相比于去年已经明显改善，在严冬供暖压力驱动下，预计后期焦化企业开工有望进一步回升。

钢厂高利润驱动焦炭刚需强劲

去年四季度以来，钢厂开始降低开工率以应对环保要求。但是，高利润驱动下减产力度明显不及焦化厂，粗钢产量维持高位。统计局数据显示，2017年11月，国内粗钢生产6615万吨，同比增长2.2%，增速虽然环比10月低3.9个百分点，且较2016年同期也低3个百分点，但仍然保持正增长。2017年1—11月，粗钢累计生产7.65亿吨，同比增长5.7%，增速较2016年同期高4.6个百分点，即前11个月粗钢累计增产2586.5万吨。如果按照生产1吨粗钢需要消耗0.5吨焦炭计算，则前11个月粗钢增产预计需要增加焦炭刚性需求1293万吨。由于焦炭累积生产处于减量状态，这意味着需要消化焦炭原有库存来支撑刚需，这也是焦炭供应紧张时价格较钢材更为强势的原因之一。