近期，伦铅在20日均线处获支撑后上行，创2017年10月中旬以来新高。我们认为，后期全球制造业持续改善，铅供需矛盾依然较强等将成为继续驱动铅价上涨的主要因素。
铅酸蓄电池企业根据淡旺季灵活调整生产。进入9月，铅酸蓄电池企业开工逐步企稳回升。铅酸蓄电池企业对经销商备库预期较强，预计本轮经销商补库周期将延续至1月末。随着下游经销商补库增加，铅酸蓄电池生产企业将积极购买铅原料，这推动铅升水稳中有升，去年12月末长江有色价格相对于活跃合约结算价为40元/吨，11月末为贴水40元/吨。
宏观利好引导铅需求
宏观利好引导有色金属价格，铅价显示了对宏观数据的敏感性。全球制造业持续改善，美国去年12月Markit制造业PMI终值55.1，创2015年3月以来新高。欧元区去年12月制造业PMI终值60.6，创1997年6月以来新高。其中，制造业PMI产出分项指数终值为62.2，为2000年4月以来新高。中国去年11月官方制造业PMI为51.8，比上月上升0.2个百分点，其中生产指数、新订单指数均出现回升，采购量指数升至年内次高。未来宽松财政政策对经济支持力度增强，包括大力发展住房租赁市场等。我们认为，制造业持续向好将扩大基本金属需求，这亦有利于铅价的回升。
受以上因素影响，全球铅供需缺口连续扩大。WBMS数据显示，去年1—10月全球铅供需缺口为37.6万吨，为历史最高水平，这表明铅的供需矛盾较强。因此，我们认为中长期铅价重心依然存在继续上移可能，建议投资者以多头操作为主，前期多单可继续持有，新进投资者可逢低建立多单。
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