近期,伦铅在20日均线处获支撑后上行,创2017年10月中旬以来新高。我们认为,后期全球制造业持续改善,铅供需矛盾依然较强等将成为继续驱动铅价上涨的主要因素。
近期,伦铅在20日均线处获支撑后上行,创2017年10月中旬以来新高。我们认为,后期全球制造业持续改善,铅供需矛盾依然较强等将成为继续驱动铅价上涨的主要因素。
精铅供应受限
铅供应方面,主要受铅精矿供应不足的影响。国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示,去年1—10月,全球铅精矿产量421.25万吨,同比增长11.36%,显示了铅精矿供应增速较快。产量尚未恢复到2014年水平,主要因为2016年铅精矿产量基数偏低。数据显示,该年铅精矿产量为457万吨,明显偏低于2011—2016年的平均值494万吨。虽然进入2017年后,铅精矿产量增幅较大,但也仅是恢复正常水平。同时,国内环保检查持续,矿山产量远不能够满足冶炼需要,加工费持续下行。数据显示,去年12月国产铅精矿加工费为1250元/吨,进口加工费为20美元/吨,均处于较低水平,显示铅精矿处于供应偏紧的状态。
我们认为,短期环保因素导致的再生铅产能释放不足难以消失。受环保形势严峻影响,部分地区再生铅企业限产和检修,造成再生铅货源紧张。
消费旺季 经销商预期补库
铅的初级消费中,80%用于铅酸蓄电池的生产,其中电动车铅酸蓄电池占比38%,汽车铅酸蓄电池占比35%。当前,电动车电池更换需求提升以及汽车产量增加将增加铅的需求。铅酸蓄电池的消费旺季是夏季和冬季,因为天气骤热和骤冷令铅酸蓄电池使用效能下降,电动车更换电池需求大幅增加。当前,中国部分地区天气异常寒冷,铅酸蓄电池更换需求大幅增加。同时,中国汽车产销量尚维持增长状态,去年1—11月中国汽车产量2599.88万辆,同比增速3.88%。
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