2017年是全球原油市场走向再平衡之年。供需相对平衡的情况下,国际油价呈现一定的季节性规律,“一季度坚挺,二季度走弱,三季度反弹”。三季度反弹得益于需求旺盛。旺季过后,四季度油价将再度走弱。
由于炼厂套保比率过低,2012年9月下旬—11月下旬,美国炼油厂日加工量一直维持1460万桶,同比增速明显放缓,甚至一度出现负增长,美国原油商业库存快速上升,进而导致2012年四季度较三季度出现50%左右的回撤。
库存消费比抬升
2017年WTI油价走势与2012年非常相似,“一季度坚挺,二季度走弱,三季度反弹”,年内高点和低点出现的时间节点也一致。只是,2012年二季度是直线下跌,而今年二季度的下跌则是一波三折。
更为重要的是,2017年供应过剩问题加剧。当前,美国库存消费比为26.5天,2012年同期为21.68天。因此,2017年四季度油价大概率回调。
综上所述,在需求旺季的驱动下,短期国际油价整体仍会维持反弹格局,待旺季结束,四季度将重回跌势,不排除回踩42美元/桶低点的可能性。