全球油脂进入去库存阶段-第4页

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2017-8-25 16:30:56

2015/2016年度，东南亚棕榈油因厄尔尼诺而减产，全球油脂进入去库存阶段。

中长期看，压榨速度相对缓慢和新季油籽种植面积缩减支撑印度植物油进口量维持高位。根据印度政府最近公布的种植数据，印度2017/2018年度油籽种植面积大幅减少，从2016/2017年度的1711.5万顷萎缩至1542.9万顷。USDA预计，这将导致印度油籽产量减少150万吨。油籽减产将抵消高关税带来的利空效应。

而短期看，进口关税的上调导致印度植物油消费回落，印度油脂市场进入去库存阶段。根据SEA的数据，截至7月末，印度植物油库存为246.3万吨，处于历年同期的高位。按照印度每日约6万吨的植物油消费量来测算，不考虑新增压榨产出，即便消耗原有库存，也需要42天。可以预计，未来两个月，印度植物油整体进口状况堪忧。

税率提升影响印度油脂市场格局

印度此次上调植物油进口税率，不同种类油脂的调整幅度存在差异，引起的反应也不同。

分品种来看，除印度国产植物油外，乌克兰葵油是税率调整的最大受益者。印度政府并未上调葵油进口税率，其相对其他植物油更具竞争力。2016年以来，印度进口的葵油与其他植物油的CIF价差不断缩小，葵油的进口量获得提升。2016年11月—2017年7月，印度进口葵油170.94万吨，而2015/2016年度同期仅为120.26万吨，增幅为41.32%。

葵油竞争力强是一码事，能不能有那么多的进口量又是另一码事。乌克兰葵油的年出口量仅400多万吨。受限于产量及出口量，葵油竞争力提升将出现边际效应递减，后续对其他植物油份额的挤占空间不会太大。毛豆油进口税率上调幅度小于棕榈油，相对增强了豆油的进口竞争力，其可能挤占棕榈油的市场份额。葵油挤占部分豆油进口份额，可豆油会挤占部分棕榈油进口份额。总体来说，进口税率上调对豆油的影响相对较小。

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