央行逆回购量较大是短期行为，后期的货币政策仍然维持中性，这将极大压制国债价格。
从近期公布的经济数据来看，二季度的经济表现好于预期，这极大提振了市场的信心。受此影响，市场的风险偏好将会有所上升，对于国债等固收资产的配置需求将会有所下降。不仅如此，较好的经济表现，将会坚定政府维持目前略为偏紧货币政策的决心。后期货币政策不具备继续宽松的条件，这进一步压缩了利率下行的空间，对于债券的价格也将产生压制。
逆回购大量投放，短期利率水平有望下降
从目前的利率水平来看，受近期央行货币政策趋紧的影响，短期的利率水平呈现小幅上升的态势，中长期的利率水平小幅下降。由于央行在6月下旬中止逆回购半个月的时间，近期逆回购的到期量较少。上周，央行仅有2000亿元人民币的逆回购到期。由于上周一是缴税征期的最后期限，央行的逆回购力度较大。上周央行共进行了总额为7100亿元的逆回购，央行通过公开市场业务向市场投放了大量的流动性，这有助于缓解短期利率水平上升的问题。但是本周央行有5400亿元的逆回购到期，资金压力仍然较大。
此外，全国金融工作会议上传达出的精神最重要的论调就是防风险，特别是防范系统性风险。考虑到这个会议精神，我们认为去杠杆仍然是未来经济工作的首要目标，继续执行偏紧的货币政策就成为了去杠杆的重要手段。基于这个判断，近期宽松的货币政策就属于央行的短期行为，整体的稳健偏中性货币政策仍将延续。
综上所述，二季度国内经济表现好于预期，这提高了市场的风险偏好，压制了固收资产的需求。此外，经济企稳缓解了政府压力，市场不需要过多的流动性支撑。全国金融工作会议上强调防风险和去杠杆进一步压缩了宽松货币政策空间。因此，笔者认为央行逆回购量较大是短期行为，后期的货币政策仍然维持中性，这将极大压制国债价格。