回顾上周行情,原糖在不断过剩的预期中呈现加速下跌状态;截止周五收盘,ICE7月原糖合约本周最高触及15.20美分/磅,最低至13.63美分/磅,最后周五报收于13.71美分/磅,跌幅8.84%。
对于2017年2季度走势,我们随着近期的大幅下跌,原糖有可能会出现底部盘整,而国内糖目前为政策市,呈现区间震荡态势,同时内外价差的格局回到了2015年初夏的状态。对于短期我们认为前期对政策的炒作将告一段落,整体价格的重心将逐步下降,并且不排除进一步探底的可能。而到了夏秋季,随着对厄尔尼诺的炒作、国内快速去库存以及夏季消费旺季、中秋备货和进口政策尘埃落定的情况下,我们认为届时糖价有望出现反弹。
月度策略:总体而言,我们对中短期持震荡偏弱的判断,对1709合约投资者可以尝试买入6400-6500行权价的看跌期权,而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套;同时建立1709-1801月差反套以及期权上逐步做多波动率(买入跨式或者宽跨式期权组合),对于现货商则可以在进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作;长期来说,投资者可以在临近夏季时买入虚值看涨期权,届时我们也将着重对此进行分析。
风险点:国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货挤压风险、天气变化影响。