周二(5月9日)商品多数下跌，截止下午收盘，鸡蛋下跌2.97%，淀粉、菜粕、丙烯、热卷跌逾1%，锰硅下跌1%，而涨幅方面，PVC、沪锌、焦炭涨逾2%。
从钢铁生产来看，第一季度我国粗钢产量为20110万吨，同比上升4.6%，这是焦炭价格表现强势的重要支撑。然而，从更高频的开工率数据来看，钢铁企业生产旺季或已过去，4月28日和5月5日当周，全国高炉开工率出现连续下降，意味着需求见顶回落。笔者认为，钢铁生产回落的更深层次原因在于宏观经济周期见顶回落，先行的PMI数据已经验证了这一点，而5月中旬公布的房地产投资数据有待继续验证。国内需求回落，意味着焦炭价格失去了最主要的反弹动力。从出口量来看，1—4月焦炭出口量为275万吨，同比下降19.8%，绝对量减少约68万吨。
库存压力显现
通过当月钢铁产量推算当月焦炭供应量，可以发现，3月供应增量明显超过了需求增量，而4月这一格局仍持续。当前，研究焦炭可以引用的库存数据分布在产业链的三个环节：一是上游的独立焦化厂库存；二是贸易环节的港口库存；三是下游的大中型钢厂焦炭平均库存可用天数。4月底，样本独立焦化厂库存为33.02万吨，3月底为30.11万吨；港口库存为270.5万吨，3月底为274万吨；钢厂焦炭平均库存可用天数为9天，3月底为8.5天。也就是说，除港口库存稍有下降外，其他两个环节的库存都有明显上升，说明库存压力开始显现。
综上所述，焦炭供应持续上升，而需求或已见顶回落，库存压力开始显现，供需边际变化偏空。在这种背景下，焦炭期价的反弹面临较大阻力。