焦炭期价反弹阻力大蛋价跌势未改-第2页

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2017-5-9 15:11:15

周二(5月9日)商品多数下跌，截止下午收盘，鸡蛋下跌2.97%，淀粉、菜粕、丙烯、热卷跌逾1%，锰硅下跌1%，而涨幅方面，PVC、沪锌、焦炭涨逾2%。

经过连续调整后，焦炭期价周一出现反弹，但幅度较小。笔者综合分析后认为，在供需面逐渐转弱的背景下，焦炭反弹将受到限制。

供应持续增加

利润和政策是决定企业生产的两大要素，利润升降，对应着产量增减，去产能政策的收紧与放松，对应着供应量的下降和上升。2015年下半年焦化行业的低开工率就是由于利润持续下降导致的，而2016年焦化行业的低开工率则是由于“276工作日产能限定”政策导致的。当前“276工作日产能限定”政策已经正式退出，这对焦化企业生产的限制基本消失，虽然环保政策会间歇性地成为市场炒作点，但数据仍显示供应持续增加。

从月度产量来看，第一季度我国焦炭产量为10705万吨，同比增长4.7%，同比增幅连续第13个月上升。对比焦炭价格和累计产量同比增幅可以发现，二者呈现高度正相关性。也就是说，焦炭价格上涨常常会刺激企业加大生产力度，从而导致供应量增长。

虽然4月焦炭期价出现了明显下跌，但现货价格却表现抗跌，这或许意味着产量仍处于增长状态。开工率数据就可以验证这一点，3月产能小于100万吨、产能在100万—200万吨、产能大于200万吨的独立焦化企业开工率分别为70.2%、66.8%、77.6%，而4月产能小于100万吨、产能在100万—200万吨、产能大于200万吨的独立焦化企业开工率分别为72.4%、73.8%、81.9%，较3月明显上升。也就是说，供应持续增加将对焦炭价格构成压制。

需求见顶回落

下面将焦炭需求分为两个部分，一部分是内需，即国内钢铁行业对焦炭的消费需求，这部分需求主要通过钢铁生产来考量；另一部分是外需，主要通过焦炭出口数据来观察。

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