资金趋紧 债市回升仍需耐心等待-第3页

综上，金融监管趋严的趋势仍在延续，资金面存在收紧预期。从盘面上看，股指在经历短期大幅调整过后，市场风险得到一定程度的释放，继续大幅度下跌的空间有限。市场量能再现阶段性地量，缺乏资金的支持，反弹力度有限。展望后市，我们认为期指将陷入窄幅区间振荡的拉锯行情。建议投资者继续密切留意市场量能变化和新的热点出现，短期暂时保持观望。信达期货 吕洁 郭远爱

资金趋紧 债市疲弱

在经历连续两个月反弹之后，4月期债市场受经济数据、金融监管、资金面的压制再度转跌，TF1706、T1706分别下跌0.94%、0.96%。我们认为，目前债市调整仍未结束，回升仍需耐心等待。

4月期债主要经历了三方面冲击：流动性冲击、经济超预期改善的冲击和金融监管。4月初MPA考核节点过去，资金面开始逐步回暖，7天期Shibor从月初的2.78%回落至4月13日的2.66%。随着企业申报缴税进入高峰期，加上银监会连续发文导致银行融出资金的意愿不断下降，资金面再度趋紧。4月14日，由于央行未对MLF进行续作，期债小幅下跌。4月17日，统计局公布的3月工业增加值大幅超出预期，期债大跌。4月21日、25日，市场对银行赎回委外的担忧加剧，期债再度大跌。

整体而言，4月债市普遍对利多因素反应钝化，对利空因素较为敏感，情绪偏悲观。进入5月后，虽然月初资金面有望回暖，但在央行维持紧平衡的前提下，资金面依然难言宽松。金融监管方面，从中央政治局会议内容看本次去杠杆的手法可能较为温和，预计会在较长时间内对债市形成持续的压制。月末公布的PMI数值虽然显示经济改善有所放缓，但在金融监管和资金面的压制下，对债市的提振恐难持续。