日内走势：4月25日，上期所镍价整体上震荡；镍价当前的核心逻辑未变，即镍矿补跌逻辑尚未走完。
而由于上个交易日报告中，我们已经指出，短期菲律宾苏里高短期发货量已经难以过度提升，镍铁/镍矿短期继续补跌的动力比较小，尽管印尼货源已经发货，但是基本上面临的问题一致，即镍矿签订价格比较高，总体上，目前以及短期潜在的供应货源价格均缺乏调价动力。
海关公布数据显示，3月份，中国精炼镍和镍矿进口同比均大幅度下降，特别是自菲律宾的镍矿进口，同比下降了幅度比较大；3月镍铁进口环比增大，但是难以弥补镍矿和精炼镍进口的减少，整体3月进口同比收缩，导致此前镍原料供应紧张，短期镍价在7.8万附近有一定的支撑。但是由于镍矿补跌逻辑尚未走完，菲律宾发货量随着时间的增加而积累，以及印尼的镍矿出口预期，镍价依然看空，我们4月13日建议的空单继续持有。