南美大豆收割进度加快，产量被不断调高，并且美国新作大豆播种面积、季度库存数据高于预期，短期内利多消息依旧匮乏。在重重利空作用下，豆油期货仍有下跌空间。
此外，由于豆油、豆粕胀库，近期油厂开工率持续走低，截至3月31日当周，全国大豆油厂开工率仅为44.32%，比2月底下降13个百分点。不过，由于下游需求不振，油厂豆油库存却不断走高，截至3月31日，国内商业库存总量为116.35万吨，较上月同期的111.35万吨高4.49%，较2016年同期的61.6万吨增加54.75万吨，为历史同期最高水平。
油厂维持低库存经营策略
近期国内油厂豆油成交低迷，主要原因有以下两个方面：一方面，近阶段为油脂需求阶段性淡季，终端需求不旺导致油厂出货困难；另一方面，受买涨不买跌心理的影响，豆油价格跌跌不休，为规避被套风险，经销商大多采取快进快出、维持低库存或者零库存的经营策略，造成油厂豆油成交不旺。据监测，截至3月31日当周，国内油厂周成交豆油量为4.293万吨，周环比下降14.14%，为连续第3周下降。年初至今，共成交豆油68.989万吨，同比2016年下降33.01%。
与此同时，随着气温不断升高，棕榈油消费量趋于增加，这将以低价优势挤压豆油的消费空间，而且前期拍卖的临储菜油尚有2/3未被消费，同样在很大程度上压制豆油库存的消化。
综上所述，无论从供应端还是需求端，近阶段都很难看到支持豆油出现强劲反弹的因素。也许唯一的利多就是价格本身跌幅过大，空头的获利平仓可能催生反弹行情，但由于近期利空难散，而潜在的利多比如美豆种植、天气炒作等尚需时日，如果有剧烈反弹，不妨继续择高沽空。 （作者单位：金期投资）