受制于产业链库存压力 PTA期货价格或续跌

金投期货网（http://futures.cngold.org/）04月06日讯，期货最新消息：清明假期前，PTA期价再创调整新低，整体跌幅已近1000元/吨或17.7%。本轮PTA期货跟随化工品系统性下跌主要有三方面原因：

一是春节后国内货币信用收缩，外加上美联储3月快速启动加息操作，中期内货币快速收紧信号明显，这极大地打压了大宗商品市场的风险偏好。

二是春节前后化工品市场超涨严重，刺激1—2月化工品进口量超预期增加，同时不断走高的价格使得化工品生产利润和产量处于高位，而终端需求处于春节前后的季节性需求淡季，外加上春节前价格上涨刺激了终端企业的提前备货行为，春节后终端需求迟迟不见释放，化工品各环节库存积压严重，进入了库存增加—价格下跌—终端拿货谨慎—库存继续增加—价格再下跌—贸易商低价甩货去库存操作的恶性负反馈循环阶段。

三是油价3月初跌破前期高位振荡平台的下沿后加速下跌，这对化工品整体成本以及市场持货信心形成利空，化工品市场明显弱于其他大宗商品。PTA因为库存和仓单压力相较其他化工品更大，因此整体走势也相对更弱。不过，我们认为随着成本端的支撑增强，以及PTA自身生产现金流被压缩至历史平均偏低水平，PTA期货价格下跌空间有限。

OPEC冻产延长预期升温，国际油价振荡回升

3月以来，原油价格经过前期持续两个月的高位振荡后选择破位向下运行。从供应端来看，虽然OPEC冻产协议执行得较好，但非OPEC国家减产力度偏弱，且美国原油产量在前期活跃石油钻井平台持续增加的背景下，出现了大幅提升。截至3月24日当周，美国原油产量达到914.7万桶/日，较去年10月中旬增产70万桶/日。从需求方面来看，全球原油需求在一季度是逐月走低的态势，特别是美国精炼厂开工率一季度下跌了近8个百分点，需求的季节性转差弱化了OPEC减产利好，导致全球范围内的原油库存下滑有限，美国原油商业库存甚至在产量增加和需求减弱的双重作用下连创历史新高，这严重打击了前期积极押注OPEC冻产会提升油价的多头信心，原油市场较为拥挤的多头交易头寸出现踩踏止损离场的局面，油价大幅下跌。