美联储加息拐点冲击或衍生市场新风险-第5页

2013年4月，贵金属市场出现“断崖式”下跌。截至当年第二季度末，黄金下跌幅度为22.6%，白银下跌幅度为30.8%。自此，贵金属的牛市行情宣告彻底结束。

2013年6月，金融危机以来，经济增长最强劲的中国爆发了银行间市场的“钱荒”。6月20日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，该利率通常不到3%。同时，新兴市场货币也迎来了2008年以来的汇率拐点。马来西亚林吉特、新加坡元、澳元等新兴市场货币对美元的汇率几乎同期开始进入长期贬值趋势。需要注意的是，此时美联储缩减QE政策尚未正式展开，2008年以来表现最热的市场已经被“剑气”所伤，真正的大戏将在Taper开始之后正式上演。

2014年2月，美联储开始缩减QE，市场冲击逐渐显现威力。一方面，美元大幅上涨和页岩油气技术冲击导致原油价格大幅下跌。美元指数从2014年5月开始大幅上涨，由不到80点直线上升至90点。自4月开始，WTI原油价格由100美元/桶上方大幅跳水并跌破50美元/桶大关，跌幅超过50%。同期，贵金属继续表现疲软，白银全年跌幅超过20%，CRB指数全年下跌12%。

另一方面，在美元大幅拉升的情况下，非美货币均遭遇大幅下跌，新兴市场受创尤为突出。2014年，大部分新兴市场国家经济增长形势遭到逆转，由上升转为急速下降。巴西经济增长急转直下，GDP同比增速在年中转为负增长，货币雷亚尔大幅下跌近23%；新加坡GDP同比增长由5.5%滑落至3%以下，新加坡元贬值近7%；韩国GDP同比增长由3.9%下降到2.7%，韩元贬值近10%。