金融界网站2月27日讯环保限产助推黑色系大涨,沥青、沪镍等强势品种也有上佳表现,另一方面监管层为防通胀近期也加大了对商品期货投机的打击力度,短期矛盾有所加剧。
不过进入2017年后,社会融资结构已经发生改变。“一方面,房地产调控力度加大,居民购房意愿减弱;另一方面,财政实际赤字率进一步大幅提升的空间有限。换言之,居民融资和政府融资的增速都有可能放缓。同时,企业的融资需求开始重新抬头。这两个月,我们看到中长期贷款明显起来了,企业贷款增速上升,M1持续回落,意味着企业的生产意愿增强,相当于商品的潜在供给压力在上升。”徐小庆说。
货币收紧对债市和商品的压力显而易见,其内在的逻辑关系也有所变化。他解释说,去年四季度,央行开始收紧流动性,主要通过增加投放资金的期限来引导市场回购利率中枢的抬升,当时这么做并不是针对实体经济的,而是倒逼金融机构的去杠杆,尤其是债券市场的高杠杆。所以去年四季度商品并没有下跌,跌得最多的是债券。但是今年春节前后,央行上调了公开市场的操作利率,更多的是针对实体融资需求旺盛的降温。也就是说,政策收紧的意图发生了微妙的变化,从情绪上讲,对商品更偏负面。市场表现也是如此,在此之后,债券反而不怎么跌了,商品却没有大家想象得那么强。
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