全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
COMEX库存虽然继续增加,这主要是由于此前的商业套保占比太过巨大所致,但是COMEX库存的增量已经不能覆盖LME库存的减量,而上期所仓单近两天虽然有所增加,但是增量已经很难和此前相比,增量较小。另外,国内市场精炼铜和废旧铜价差继续收窄,废旧铜较为抗跌,海关数据显示,1月份废旧铜进口大约为27.6万吨,较去年同期仅增加1.1%,而去年同期的基数又比较低。
整体上,全球范围内短期供应弹性已经在此前释放。但是,需求依然表现的不是很理想,现货市场成交依然低迷,品牌之间的价差拉大,不过,我们认为现货市场尽管需求不是很好,但也很难进一步的过度恶化。
铜杆加工费昨日有所好转,并且下游电缆终端销售利润也随着铜价格的回落而有所起色,这至少说明铜价格回落之后,存在一定的买盘。
远期展望来看,由于2017年投资额较大,若投资落地,对于铜的需求具有稳定作用,以目前的供应弹性,实际上需求并不需要太多的增速。整体上,鉴于铜价格23日晚的下跌,我们认为,铜价格可以开始关注买入机会。