近期黑色系产业链品种大幅波动，市场分歧加剧。焦炭作为之前的领涨品种，价格形态开始走软。我们认为，当前，焦煤供应逐步缓解，焦化厂、钢厂的补库热情下降，加之环保压力下钢厂不断减产，焦炭上行阻力加大。
10月之后，面对煤炭价格的快速上行，国家发改委迅速行动，一方面开启煤炭供应的一级响应，另一方面将煤炭的276天工作日调整为330天工作日，增加供给释放。从港口库存来看，秦皇岛港煤炭库存从10月1日的326万吨上升至最新一期689万吨，库存涨幅超过100%，供需矛盾逐步缓和。经历了持续上涨之后，12月初焦煤价格开始回调，以澳洲峰景煤中国到岸价为例，从11月24日的308美元/吨，下降至最新一期的304.5美元/吨，前期坚挺的澳洲焦煤价格出现下调。
焦化厂焦炭库存正在恢复
从焦化厂的焦炭库存来看，库存紧张格局已经缓解。据了解，部分焦化厂库存已经从前期的零库存回升到正常水平，一些焦化厂有库存累积现象。从焦化厂利润来看，近期焦化厂利润较7―8月下滑明显，一方面，焦煤价格涨幅大于焦炭；另一方面，部分钢厂对焦化厂提出降价诉求。从调价信息看，12月5日河北邢台、邯郸钢企普遍下调焦炭100元/吨，7日江苏徐州下调20―40元/吨，乌海下调50―100元/吨。焦化厂利润受到挤压，说明下游钢厂对于焦炭的高价接受程度下降。当前，产能100万―200万吨焦化厂开工率从11月初的81.7%下降到77.1%，产能200万吨以上焦化厂开工率从11月初的87.1%下降到75.1%。在钢厂压价和利润收窄的情况下，焦化厂开始主动下调开工率，减少自身利润下降。
平仓
编辑：渔樵问答
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