金属上涨的宏观逻辑并未改变

金投期货网（http://futures.cngold.org/）11月28日讯，期货最新消息：近期有色金属延续反弹格局，我们在此前的报告中重点提到的铜、锌、铅涨势尤其显著，在经历了这样的大涨之后，其后市是否仍然有向上的空间？答案取决于近期支撑其上涨的宏观逻辑是否发生改变，而微观上是否出现一些不利的变动？

从宏观逻辑而言，目前市场prICE in特朗普刺激政策的预期非常明显。主要在于特朗普从某种程度上崇尚“供给学派”的经济主张，强调降低税负、增加政府支出，而这不禁让人联想起里根在80年代就任美国总统后在经济领域大刀阔斧的改革，不仅带领美国经济走出此前长达近10年的滞涨泥潭，同时也带领了全球经济的复苏，在1981-1984年的时间段里，美元指数与大宗商品走出了少见的同步上扬的局面。由于特朗普与里根在某些层面具有共通的标签，比如都出自共和党、都是70岁左右就任美国总统、此前都没有政坛经验、都崇尚共计经济学的政策主张，等等，因此目前市场对于特朗普有较高的预期。考虑到特朗普在竞选过程中提到的5500亿美元的基建计划，以及更为宏大的万亿美元的激励计划，我们认为前者实施的难度相对较小，对工业品的需求拉动会产生一定的边际效应，而后者的实施难度较大，因为目前美国的政府债务率达到110%，如果该激励计划实施，美国财政赤字有可能攀升至10%，这意味着美国政府部门加杠杆的空间将受到较大制约，特朗普的财政刺激计划有可能达不到预想的效果。不过另一方面，特朗普强调要废除多德弗兰克法案，该法案限制了商业银行进入商品市场，如果该法案确定废除，可以预计将会为商品市场带来相当规模增量资金，如果配合总需求的边际改善，对金属价格的推波助澜是极有可能。因此，目前总得来说市场在押注特朗普上任后可能出现的积极因素。