煤炭价格涨势难抑。秦皇岛5,500动力煤价格上涨70元/吨至579元/吨,远高于四大煤企9月长协460元/吨。而此次提价88元/吨后,下水煤长协价格仍较市场价低31元/吨。
钢企焦煤货源不足,补库需求支撑煤价。前7月,全国炼焦精煤产量同比-12%至2.45亿吨。目前虽钢企利润回吐,但开工率仍在高位,因限产叠加部分矿井地质结构问题,焦煤供应不足,大中型钢厂焦煤库存可用天数下降至10天。而国庆期间,大多数煤矿停产3天,加剧焦煤供应紧张。此外,受汽运限载政策影响,运力紧张导致到货量下滑,下游补库需求强烈。
随着限产制度进一步微调,煤价上涨有望回归理性,但考虑到四季度去产能任务较集中,且有冬储行情拉动,而目前各环节煤炭库存处于低位,我们预计年底前价格中枢仍将稳中有升。A股推荐神华,建议关注西山煤电;H股推荐首钢资源。
风险:
去产能进度不达预期,产量动态调节监管不力。