近期,动力煤期货1609合约增仓上行,突破400元/吨的关口。从期货价格上涨的核心逻辑来看,主要集中在供给侧改革造成煤炭减产预期增强、大型煤炭企业上调下水煤价格以及夏季用电高峰到来。然而受下述因素影响,动力煤后期涨势将放缓。
部分煤矿可能复产
煤价快速反弹可能使部分煤矿恢复生产。年初,钢材市场现货价格大幅上涨,生产利润快速攀升,刺激部分关停的产能重新开工,进而影响供给侧改革的效果。煤炭市场去产能明显。1—4月,累计生产原煤108100万吨,同比减少6.8个百分点。需要注意的是,虽然煤炭整体产量下降明显,但部分煤矿的产量却在增加。内蒙古安监局公布的数据显示,内蒙古国有重点煤矿减产8682.65万吨,减幅为31.09%,但国有地方煤矿增产2095.55万吨,增幅为374.07%;乡镇煤矿增产1537.88万吨,增幅为93.42%。
水电替代周期开启
国家能源局5月18日发布的数据显示,4月,全社会用电量为4569亿千瓦时,同比增长1.9%,增速比3月回落3.7个百分点。自去年9月全社会用电量同比增速创下-0.2%的低点后,就开始不断提高,并于今年3月达到5.6%,但4月,该数据有所下滑,仅为1.9%,系半年多来增速的首次下行。
另外,4月水电发电量同比增加10%,火电发电量同比减少5.9%。随着雨季的开启,水电发电量将不断攀升,并对火电形成部分替代效应。
后市来看,煤炭市场关注的焦点依旧是供给侧改革,但随着价格的快速拉涨,进口煤价优势显现,其将对国内市场形成冲击。
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