中期逻辑:近期嘉能可公布2016年的产量目标,仅比2015年下调10万吨左右,并且2015年嘉能可实际产量下降十分微小,显示出即便当前市场环境,主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本,加上整体供应的增加,中期铜价格依然面临压力。
短期逻辑:2月份中国精炼铜和铜精矿进口均同比大幅增长。1-2月份中国十种有色金属产量同比下降4.3%,不过,当前短期的逻辑依然智利和秘鲁铜供应增速不及预期,估计市场在见到供应增加前,短期支撑可能继续。不过,从中国库存增加以及美洲商业空头持仓来看,秘鲁和智利2-3月份供应有加速迹象。
当周走势:3月14日至3月18日,沪期铜主力合约1605较上周上涨670元/吨,收报38380元/吨,涨幅1.78%;期间,最高价格38690元/吨,最低价格37080元/吨,周五夜盘沪铜下跌0.44%。3月14日至3月18日,伦铜上涨99.5美元/吨,涨幅2.01%;美精铜1605合约上涨5.4美分/磅,涨幅2.42%。
3月14日至3月18日,铜价格整体上偏强震荡,走势逻辑依然是以智利和秘鲁铜供应释放不及预期为基础;不过,我们从中国铜库存增加以及COMEX持仓数据和库存推测,2-3月份秘鲁和智利铜产量可能会稍微增速,特别是从秘鲁1月出口结构来看,基本上增加的供应量全部出口,显示出口渠道畅通,当前支撑铜价格的另外一个因素就是LME库存的不断降低,不过,当前沪伦比值已经较低,中国铜进口的窗口已关闭,因此预估LME铜库存可能很快会回升,建议本周可以少量试空;不过,当前并无绝对的数据证实供应增速加快,我们是根据经验推测,因此逻辑基础有一定的风险。
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