货币超发 资产泡沫大于滞胀风险

金投期货网3月11日讯，中国2月CPI同比2.3%，高于前值1.8%，也高于市场预期的1.8%；环比1.6%，高于前值0.5%。PPI同比-4.9%，高于前值-5.3%，与市场预期持平；环比-0.3%，高于前值-0.5%。

国泰君安任泽平、解运亮认为，2月，CPI同比2.3%，大幅高于前值和市场预期的1.8%。PPI同比-4.9%，降幅继续收窄。CPI跳涨主因是寒潮天气和春节因素造成的食品价格大涨，鲜菜、鲜果、猪肉和水产品四项占CPI环比总涨幅的近八成，非食品价格基本平稳。PPI降幅收窄主要受近期煤炭、黑色、有色等产业价格上涨、原油价格反弹、石化降幅收窄等因素影响。维持经济一季度下台阶，中期L型判断。近期大宗和周期品价格普涨，滞胀预期再起，我们认为超发货币对资产泡沫的影响程度将远远大于实体滞涨风险。

3月10日，欧洲央行下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，符合预期；下调主要再融资利率5个基点至0，预期维持0.05%不变；下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，预期维持0.3%不变；从4月起，将扩大QE规模至800亿欧元；扩大购买范围至非银行企业债券，超市场预期。2016年6月起实施长期定向再融资操作（TLTRO II），期限四年。

利率决议超市场预期，形成货币依赖，无益于经济改善。利率决议发布后，欧元大幅波动先跌后升，主要受宽松超预期及德拉吉表示未看到任何进一步降息的必要性表述影响。欧洲Stoxx50，小幅上涨转跌；美股冲高后转跌；德国10年期国债收益率下降7个基点；美国10年期国债收益率小幅波动；美元指数先升后降，导致大宗商品上涨，黄金上涨1%；原油价格下跌，主要受OPEC与非OPEC谈判预期破灭影响；继续维持人民币短期稳定判断。长期，欧元区形成货币依赖，无益于经济改善，出路在结构性改革。

关注手机金投网（http://m.cngold.org），期货动态随时看。