金投期货网2月26日讯，本周棕榈油期货主力1605合约在周一创出本轮反弹新高5086元/吨后，连续两个交易日出现下行，跌破10日均线，期价重新回到5000元/吨整数关口下方，并伴随减仓近4万手。
产量减少库存下降
整体来看，支撑棕榈油期价保持强势的主要因素是全球棕榈油减产以及库存下降预期。马来西亚棕榈油局2月14日发布的数据显示，受到厄尔尼诺对棕榈油产量影响的持续性显现，1月份马来西亚毛棕榈油产量为113万吨，较去年12月份的140万吨减少了19.26%。受到产量下降的影响，1月底马来西亚棕榈油库存下降至231万吨，较2015年12月底的263万吨减少12.38%，明显超出市场预期。1月份毛棕榈油库存为130万吨，较去年12月底的159万吨减少18.28%。库存下降主要是由市场中有效供给下降导致的，而并非是受到出口需求的支撑。
从未来的市场预期来看，美国国家气象局预计厄尔尼诺将在北半球春末或夏初逐渐消退，对棕榈油产量的影响效应将会逐渐衰减。但在4月份之前棕榈油的减产预期将会持续兑现，市场预期马来西亚和印尼2月份的棕榈油产量将会进一步出现下降，带动棕榈油库存水平继续下降，支撑棕榈油期价保持相对强势。
需求疲软拖累
当前需求疲软是拖累棕榈油期价的主要因素。第三方船运调查机构ITS和SGS公布的数据显示，马来西亚2月1日~20日棕榈油出口量为58.2万~59.5万吨，较1月份同期下滑10.8%~12.6%。从目的地来看，中国和印度进口量双双出现大幅下降，中国进口量较1月同期下降52.7%，印度下降27.5%。
无独有偶，印尼棕榈油协会公布的数据显示，1月份棕榈油和棕榈仁油出口量为210万吨，环比下滑16%。从目的地来看，1月份中国从印尼进口的棕榈油数量为27.56万吨，环比下降56%;印度进口棕榈油38.36万吨，环比下降15%。出口需求的疲软成为棕榈油期价上涨途中的最大掣肘。一方面受到眼下市场需求不及往年同期的拖累，
另一方面南美大豆丰产前景日渐明朗，随着巴西大豆收割的逐渐深入,各大分析机构纷纷上调对巴西大豆的产量预估，巴西大豆对全球大豆市场的冲击将开始逐渐显现，对美豆期价将构成持续压力，令豆油价格持续承压，虽然棕榈油价格受到减产以及库存下降的预期支撑，但豆棕价差的缩窄令主要进口国中国和印度缩减棕榈油进口规模转向大豆压榨豆油以满足国内消费，进一步减低了棕榈油的需求预期。
原油反弹基础不牢
同时，国际原油价格的波动也对整个油脂市场带来方向性的指引。原油期价2月11日以来自低位出现企稳反弹为油脂市场带来曙光。但原油价格的反弹基础并不牢固，API公布的数据显示，截至2月19日当周，美国原油库存大增710万桶，增幅为预期的2倍。原油库存大幅上升将会阻碍原油期价的反弹进程，短期原油期价再度下行令整个商品市场蒙上阴影，也为依靠生产生物柴油达到去库存目的的油脂市场带来直接性的方向性指引。
宝城期货认为，短期棕榈油主力1605合约受到需求疲软的拖累以及原油价格波动不确定性增加的影响，同时在市场资金逐渐撤离油脂市场的背景下，将会继续向下考验4850一线的支撑。而豆棕价差在收窄至740点之后，进一步收窄的空间将会受到豆油替代棕榈油的制约，短期有望保持稳定。
