金投期货网2月18日讯，一、猴年迎来开门红
2月15日，农历猴年的第一个交易日，沪胶主力1605合约低开高走，一路突破多个整数关口阻力，并接近日内最高价收盘，成交较节前增长55%，持仓增加近4万手，可谓量价双红。回顾2016年以来的行情，震荡始终是主旋律。1月初沪胶1605自万元关口之下反弹，随后两周价格逐渐走稳，运行区间收窄于10100-10500一线，并向震荡三角形尖端靠近。而当前突破三角形上沿和均线系统，表明反弹行情或将展开。
二、假日跌势不改，影响沪胶有限
春节期间，外盘股市大幅下挫，源自对新一轮金融危机的恐慌性情绪蔓延。同时外汇和大宗商品市场也出现剧烈动荡，其中以日元和原油为甚，这两者均与橡胶有一定关联。
春节假期当周，全球主要股指全面走低，美国标普指数创2014年4月以来新低，英国富时100指数最大跌幅接近6%，德国DAX一度跌去9%的市值。最惨重的股票市场则在东亚地区，日本日经225当周跌11%，香港恒生跌5%，韩国股市触发熔断机制，印度股指最大跌幅超过9%。深度分析各市场的走势，金融股的领跌是下跌的主因，背后深层次原因则是市场对新一轮金融危机的担忧情绪重燃，股市作为风险资产被密集抛售，相对应的则是黄金、白银、国债价格的同时期大幅上升。
除了股市，外汇和大宗商品也在市场风险厌恶情绪的影响下，出现趋势性行情。2月1日至11日，日元对美元汇率持续升值，累计幅度达到8.4%，其波动速度历史罕见，因日元避险属性显著提升。而原油虽然存在美元贬值的利好因素，但是因OPEC和非OPEC国家的博弈僵持，作为风险资产被抛售，NYMEX原油主力3月合约最低跌至26美元/桶，创2003年以来新低。
相对于外围股市来说，日元、原油分别和橡胶之间具有更强关联度。这是因为，本次股市波动源自金融体系而非实体经济的风险，但是日元汇率影响到沪胶的重要外盘——日胶的短期波动，原油则是从化工板块共振和橡胶替代品生产成本两个角度影响沪胶。总体来看，日元升值和原油下跌均为利空因素，但是沪胶开盘后表现为低开高走，表明金融属性正在减淡，宏观因素对走势影响不大。
三、收储+出口限制，产胶国双管齐下
1月25日，泰国开始了新一轮橡胶收储工作，计划按照45泰铢/公斤的价格收购10万吨橡胶，向每户胶农收购约150公斤。受此影响，橡胶期现货价格1月中下旬出现反弹行情，泰国当地原料胶价格上涨最为明显。这是2014年12月以来，泰国第一次橡胶收储，也是2011年胶价见顶以来的第五轮收储。过去五年的价格走势表明，长期来说产胶国的挺价努力总是以失败告终，但是单就收储来说，中短线仍对价格有强力支撑。2012年1月和11月、2013年10月、2014年12月，中、泰两国分别执行了数轮收储，分别拉动沪胶反弹26%、16%、28%、34%。而本次收储公布后直至春节前，最大反弹幅度仅10%，因此上方预计还有较大空间。
除了直接有效的收储方案外，泰国还在橡胶产业的需求侧大做文章。1月12日，泰国内阁开始讨论提振橡胶价格的措施，计划包括农业部在内的八个部委动用数十亿泰铢来消化本国橡胶，以帮助陷入困境的天然胶种植者。其中，98亿泰铢将用于收购干胶2.56万吨，而预计2万吨橡胶应用于该国道路建设和维护，6000吨橡胶将用于军需，还有运动场和游乐场的建设上也将使用更多橡胶。泰国工业部表示今年将新增80家橡胶加工厂，该国橡胶消费量将增加4%。泰国内阁批准了150亿泰铢(4.19亿美元)软贷款用于橡胶生产和加工，按照要求，申请者每一笔100万泰铢的贷款，必须每年使用4吨橡胶用于生产。针对泰国传统的橡胶消费行业，泰国政府与下游工业经营者商讨后，特别是轮胎厂商，初期有意降低国产轮胎价格10%，预期能在2月起生效。
与收储计划相辅相成的还有产胶国的“出口吨位计划”。国际三方橡胶理事会(包括马来西亚、印尼、泰国、越南四大产胶国)1月底称已达成出口缩减计划(AETS)，3-5月泰马印越将缩减出口量20%，6-7月出口量将缩减13%，8月出口量将缩减14%;具体到各国，泰国将减少32.5万吨，印尼将减少23.8万吨，马来西亚减少5.2万吨，合计出口量减少61.5万吨。历史上，上一次几大产胶国联合减产是在2012年8月，一方面减少30万吨橡胶出口，另一方面翻新胶园，进而减少15万吨产量，共计削减了45万吨供应量。其效果是2012年9月-2013年1月，沪胶上涨28%。
分析当前产区的一系列挺价政策，虽然无法根本扭转天胶供大于求的格局，但中线仍有止跌作用。从时间上看，本次泰国收储规模虽然不算历届最大，但是推出的时间已是当地割胶期尾段，因此有望执行至3月初泰国停割。此外，考虑到后期还有产胶国联合的“出口吨位计划”，挺价政策的有效期将延续至8月份。
四、去库存周期将至，价格反弹概率大
由于橡胶种植的季节性，每年二季度全球新胶供应处于低谷，市场采购以消耗库存为主，此阶段供应过剩压力减轻，价格向上概率较大。以2015年为例，四月中旬青岛保税区橡胶现货库存见顶22万吨之后，开始了连续三个月的下落之路，最低跌至10.67万吨。在现货库存下滑的同时，沪胶期货价格则连续走高，主力合约迈上年内高点15270元/吨，累计涨幅为25%。
