南证期货：春节前PTA走势将弱势振荡

金投期货网1月27日讯，PTA生产企业进入检修周期，无奈下游聚酯企业装置检修规模更大，PTA价格低迷运行。对于春节前的PTA走势，笔者认为，其将弱势振荡。

油价已跌至成本区域

得益于关键成熟技术的综合应用，过去不能产出油气的页岩变成了现实的资源。美国在过去7年原油产量增长70%。美国原油产量暴增叠加OPEC不减产，原油市场供需矛盾长期存在，布伦特原油从147.5美元/桶的历史高位跌至最低28美元/桶。从OPEC和国际能源署2015年12月的报告看，原油供需格局未改变。

既然供需格局无改观，是不是原油价格将继续下行？笔者认为，非也。Energy Aspects称非OPEC原油生产成本在40—50美元/桶，30美元/桶的油价对非OPEC原油生产商来说超级不划算。基于成本问题，自2014年年末，大量中小型油气企业发行的垃圾债随着油价的持续下行而暴跌，其不得不宣布破产。2015年5月，国际三大评级机构之一的穆迪预计，到2016年3月，全球评级在B2或以下的石油钻探企业违约率将从2.7%升至7.4%，信用评级较差的油企，占比越来越大。在穆迪的评级记录中，全球B3及以下级别的企业中，约有14.8%来自油气行业。美国沃尔夫研究公司认为，到2017年年中，大约三分之一美国油气企业面临破产和重组风险，只有油价升至50美元/桶，一些企业才有可能幸存。

油价长期低于30美元/桶，美国页岩油气企业会加快产能出清步伐，原油产量会加快下降，进而刺激市场供需向平衡方向靠拢。

行业开工率有望回升

1月16日，逸盛石化220万吨产能停车检修，装置开工率从72%下降到65%。后期，PTA行业开工率有望回升，理由有三：一是宁波三菱70万吨产能检修完毕后将重新投产；二是江阴汉邦220万吨的新产能月底有望投产；三是逸盛石化宁波220万吨产能检修期为半个月，1月底也会恢复投产。1月底，PTA供应压力凸显。

下游需求无起色

近期，聚酯企业受亏损和春节放假的双重影响，检修力度加大，涉及检修产能高达800万吨，预计1月底聚酯企业运行负荷将下降到63%。尽管开工率下滑，涤纶长丝行业仍然亏损，究其原因，无非是下游需求疲软。上周，江浙织机开工率降至49%，纺织行业中不少企业正在悄无声息地消失。

2015年12月，服装鞋帽、针纺织品零售额仅增长6.9%，创下近30年的新低，仅录得1517亿元。此外，2015年全年，服装鞋帽、针织纺品零售总额录得13484亿元，涨幅为9.8%，近30年来首次不足10%，远逊于2014年的12.0%。终端需求不旺困扰着企业运营。

纺织行业除了内需不旺，订单外流更不容忽视。由于东南亚国家具有土地、人工和关税方面的比较优势，大量订单从国内转移至东南亚国家。2015年全年，国内纺织品服装累计出口11446.53亿美元，同比减少 5.41%。

纺织企业，特别是中小型纺织企业，今年面临着前所未有的压力。纺织企业日子不好过，其对原料PTA的需求就难以回升。

总体来看，上游原油市场供应过剩不改，但油价已跌至成本区域，继续下行幅度有限，且终端消费萎缩，对原料需求有限，PTA市场将弱势运行。

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