金投期货网（http://futures.cngold.org/）1月11日讯，上周黑色系期货板块先涨后跌趋势在主力合约表现淋漓尽致，周一周二五大主力合约纷纷录得12月份期价反弹以来的高点，以螺纹为例，周二盘中最高触及1846点，较月初的低点1618反弹幅度超过14%。但随后期价反弹动力明显不足，现货价格亦呈现止涨下调，至周五收盘五大主力合约均以下跌收尾，螺纹主力跌幅相对最小在1.57%，原料端矿石焦炭跌幅均超过3%。成交持仓方面，除焦煤主力较节前成交缩量20%外，其他主力合约均有5%以上增量，热轧成交较节前提升40%，其持仓也有4%的增加，但受行情攀升止步影响螺纹和煤焦主力的持仓则均有7%以上的减持，以螺纹为例，上周螺纹主力多空持仓前三席位均较节前减持，多头首席华泰减持1.3万手和空头首席永安减持2.8万手，两家机构周减持幅度均在17%以上，这一减持幅度分别高出多空前20席整体减持幅度约5-7个百分点。受1月主力合约进入交割月影响，上周螺纹钢仓单集中注册显著，由节前5000多吨增加至周五的1.2万吨，增幅1.4倍以上，当前螺纹1月合约单边持仓对应的螺纹钢为19万吨，远高于可交割数量，预计近月合约交割前将有大量空单因未能交割而离场，这也是1月合约未能跟随主力下跌的重要原因之一。

基本面，期货盘面回调同样制约个别地区现货价格的反弹，上周华东华北地区螺纹钢现货价格整体涨势回落，其中京津沪地区涨幅回落至20-30元/吨，而杭州地区则率先周跌40元/吨。热轧周内现货价格走势亦呈现涨幅回落，当前华中、东北地区仍保持30-50元/吨的周涨幅，而华北地区涨幅仅有10元/吨，华东华南则均已回落，其中广州周跌60元/吨。原料端，外盘矿石节后均回落，显示在43美元处承压明显，至周五普氏和TSI指数均已回落至41美元。然而受前期外矿反弹刺激，上周国产矿以及港口矿保持微弱涨幅，但自上周后期港口矿价已经开始回落，当前报价在325元/湿吨。周初京唐港澳洲焦煤有10元/吨提价，而焦炭价格周内均保持稳定。根据笔者持续跟踪的炼钢利润来看，上周华东华北两地炼钢利润回升空间明显收窄仅15-40元/吨，当前华北亏损在250元/吨左右，华东相对较高在360-400元/吨亏损区间。另从钢联统计数据也可得出钢企经营向好的结论，上周全国钢企盈利面提升5.5个百分点至12.88%，终结2015年四季度以来持续不足10%的盈利情况，而高炉开工情况也在利润提升刺激下首现回升，环比节前一周有0.49个百分点的提高。目前钢企外矿库存可用天数已经提升至24天，但港口矿石库存依然有增无减，最新已达9648万吨水平，而钢材社会库存情况上周亦出现螺纹与线材的库存增加，削弱了整体社会库存去化水平。

综上，在上周的日报中笔者已经多次提及盘面价格的反弹回落，主要还是基于对反弹逻辑的再度思考：首先，本轮反弹始于汽车产销向好带动的冷轧品种反弹，但行至1个月后，占比钢材消耗7%的汽车行业很难在反弹空间和时间上对整体钢价形成更深层次的支撑;其次，供给端减产对于价格回升的配合，也在炼钢利润持续修复的过程中变得“默契度”下降，上周钢企开工和产能利用双升就是很好的说明。基于对当前供需面的判断，笔者初步认为，钢价下行格局将再度上演，但考虑到前文提及的近月交割波动增强的影响，建议对于空头机会的把握放在交割完成之后更加稳健，短期波动增强投资者可把握日内投机机会。

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