金投期货网（http://futures.cngold.org/）1月8日讯，2015年上半年受原油反弹，央行[微博]实行宽松政策提振房地产以及交通问题，提振PVC（4660, -60.00, -1.27%）市场。2015年下半年受宏观经济事件打压及房地产行业低迷，电石供应过剩价格下跌等影响价格一路走低。进入2016年，由于下游房地产市场开发高峰期已过步入去库存周期，低迷局面难以扭转，型材管材需求有限。而电石产能过剩严重，走势不容乐观，对PVC成本支撑力度不足。2016年仍有部分新增产能计划投产，市场供应压力进一步加大。预计2016年在行业产能过剩严重及下游需求有限制约的行情下，整体价格仍维持区间震荡，上行幅度有限。

第一部分2015年市场行情回顾

一、2015年PVC走势回顾

1、期现市场回顾

回顾2015年，PVC价格维持在4400-5940区间震荡，较2014年整体重心下移。我们把全年分为三个阶段来看，第一阶段，5月份上旬以前，受春季装置大检修，市场货源不多，原油等化工品反弹，国家实行货币宽松政策降准降息提振下游房地产市场等利好消息共同作用下，PVC活跃合约从4910附近一路震荡上行至5940附近高位，现货华东电石法PVC价格从年初的5020震荡走高至5820。第二阶段，5月下旬到11月中旬，PVC主力合约持续震荡探底至4400附近，现货价格回落至4670。主要是受几个方面的影响：1、电石供应过剩，价格下跌，对PVC成本支撑减弱；2、股市大跌及希腊债务危机等宏观经济事件打压，市场经济下滑，房地产行业萎靡对PVC需求疲弱。3、供需矛盾加剧，打压价格。第三阶段，11月下旬到12月末，国家实行去库存等房地产政策提振，再加上天气原因交通运输受阻，市场到货有限，还有部分装置检修企业库存不多等影响，PVC期货价格筑底反弹至4900附近高位了，现货价格反弹至4820。

第二部分2016年行情展望分析

一、上游原料分析

1、原油

第一季度原油价格维持低位宽幅震荡，一月份供应过剩难以缓解，美原油指数探底至47美元/桶附近，二月份受美国石油钻井数骤降影响，油价探底回升至57美元/桶附近，三月份主要是受也门及伊朗核武器协议等地缘政治关系影响，维持在47-55美元/桶区间震荡。4月油价出现持续上行，其核心利好是：美国石油钻井数量减少可能引发的产量下降和美国储油能力未见顶的预期、也门危机及中东局势紧张，带动不少交易商押注油价反弹。5月后，沙特上调对欧美供应原油官价，EIA及OPEC上调全球需求预测及美国原油库存反季节下降，多空交织，油价维持高位震荡整理，6月末到8月末，受宏观经济环境影响及OPEC原油产量创新高及市场供应过剩忧虑延续，再加上预期伊朗石油出口可能解禁，油价持续下行，美元油下跌至37.75低位。8月份末到11月末，受中国降准降息，全球股市反弹及美国钻井平台数减少影响，油价企稳，在42到51美元/桶区间震荡整理，11月末到12月末受美联储加息及OPEC不减产影响，市场供应过剩持续，价格持续走低，截至12月24日价格跌至34.53美元/桶。后市来看美国解禁长达40多年的原油出口禁令，再加上美联储在12月份首次加息，意味着美元进入声息周期，未来美元强势格局较为明确压制以美元计价的原油价格，12月初OPEC不实行减产政策，且不设产油上限，预计后市全球油市供需矛盾加剧，并且储存能力也将达到饱和，在供需无实质利好转变的情况下，即使短期出现反弹也只是短期投资者驱动而已，而非供需变化，这种反弹局面不会持续很久，油价要想扭转空头趋势，商品的供需格局转变才是其根本，但目前供需矛盾加剧，预计油市行情难以出现转机，整体仍以弱势震荡为主，对下游商品无成本利好支撑。

2、乙烯

从图中可以看出1-5月份受原油反弹提振及市场货源偏紧影响，乙烯价格震荡上行至1400美元/吨CFR东北亚和1395美元/吨CFR东南亚，较一月初大幅上涨。6-8月份受宏观环境欠佳及原油下跌影响，乙烯价格震荡下跌至790美元/吨CFR东北亚和810美元/吨CFR东南亚。9-12月份，受市场货源不多及市场环境波动略有转好，价格震荡回升到1085美元/吨CFR东北亚和1070美元/吨CFR东南亚

从我国乙烯平衡表可以看出，进入2015年以来，我国乙烯的产量有放缓的趋势。乙烯的产量、表观消费量较2014年均有减少，主要受我国煤化工增加的影响。数据显示：2015年1-11月份，我国乙烯产量为1573.8万吨，同比减少了4.6万吨，减幅0.27%。1-10月份进口量121.46万吨，同比减少15.69万吨，减幅11.44%。1-10月份表观消费量1567.1万吨，同比减少148.03万吨，减幅为8.63%。显示我国受宏观疲弱经济环境及煤化工兴起对乙烯的刚性需求放缓。后市来看，亚欧地区新增油头产能较少，有的甚至停产关厂，中东地区受电力及资源限制产能有限，美国地区的新增产能预计2017年才能大量投产，预计市场供应仍旧维持偏紧状态，价格维持在900-1500区间震荡。

3、电石

2015年电石价格震荡走低。1到3月份，受春节放假下游需求低迷影响，氯碱企业关停现象增多，电石供应过剩严重，厂家下调出厂价格，数据显示电石出厂价格从2500元/吨一路调至2300元/吨左右；4-5月份，受PVC行情升温， 市场采购积极性增强，电石出厂价格一路调涨至2600元/吨左右；6-11月份，受宏观经济事件及行情低迷外加部分电石企业恢复生产，交通运输等问题影响，使电石市场供需失衡加剧，电石价格再次跌至春节期间价格，降至2300-2400元/吨。据统计，到2014年年底，国内电石年产能达4183万吨，比上年增长10.4%；今年年底将达4400万吨。但国内电石总需求很难超过2700万吨。产能的严重过剩，成为电石市场走好的最大也是长期隐患。只要电石价格略有上扬并有盈利，众多赋闲装置就会复产，增大市场供给，打压价格，2016电石对PVC成本支撑依然弱势难改。

二、PVC供应分析

数据显示，2015年上半年计划投产的PVC装置均陆续推迟，2015年1-10月份，我国PVC仅有20万吨新增产能，2015年1-11月份国内PVC累计产量为1474.5万吨，累计同比下降-1.5%。 据统计，2015年PVC行业装置停车或闲置的装置产能达245万吨上下，PVC行业内装置低负荷运转。自2008年经济危机后，国内PVC装置整体开工负荷一直维持60%左右。

随着近两年产能增速的放缓及落后装置的淘汰，国内PVC整体开工率有所回升，2015年行业开工率达到65%左右。

2015年11月国内（116家）聚氯乙烯PVC生产企业产量为134.1万吨，同比下降-2.0%。 2015年1-11月份我国PVC累计进口量为651456吨，累计进口金额为57921.88万美元，累计进口均价为889.11美元/吨，同比下降2.72%，与上年同期数量相比增长6.99%。

据海关统计，2015年1-11月份我国PVC累计出口量为708108.8吨累计出口金额为55909.1万美元 ，累计出口均价为789.56美元/吨，同比增长19.93%，与上年同期数量相比下降33.92%。

年末，国内PVC企业开工率总体略有回落，自月初开始，河南地区部分危险品禁运，原料电石到货紧张，河南宇航、济源方升等企业降负荷生产；随之，山东恒通、韩华宁波、济宁金威等装置停车降负荷影响。年末国内PVC企业平均开工率降至56.91%，其中电石法PVC开工率环比降至61.3%；乙烯法开工率下降至40.11%。

2016年来看，国内PVC企业为确保开门红基无降负荷意向，但考虑到春节的到来，也有少数企业降负荷或提前停车，如山东东岳、泰山盐化等企业。据悉，企业为减少亏损，部分企业明年计划PVC减产万吨，东岳集团计划1月20号前后提前停车，春节后计划恢复。5-6月份有大部分装置计划进行检修，可能会缓解市场供应压力，对市场有一定的提振作用。但也有部分新增产能在2016年计划投入，青岛海晶乙烯法40万吨没计划2016年年初试车；晋阳化工电石法10万吨产能，计划2016年投产；内蒙君正4万吨新厂计划投产；中盐郴州华湘8万吨计划2016年产；沈阳化工20万吨电石法等2016年合计有82万吨产能准备投产，若装置投产正常将给原本供应过剩的PVC行业带来进一步打压。

三、下游需求分析

房地产产业的发展是拉动PVC消费的重要因素。2015年我国房地产市场开发高峰期过去步入去库存周期，较往年各地商品住宅库存量高企，对市场预期的转变进一步影响了整体新开工节奏，房地产投资增速明显下滑。我国房地产开发综合景气指数约处于近几年新低92-96之间，较2014年略减少2-3个点。

2015年我国房地产投资、企业房屋施工面积、商品房屋销售面积环比均出现上涨，但增速有所放缓。数据显示，我国2015年1-11月份，全国房地产开发投资87702.38亿元，同比增长1.2%。1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积72.40亿平方米，同比增长1.7%。1-11月份，商品房屋销售面积10.93亿平方米，同比增加7.4%。从以上数据可以看出，我国房地产市场整体增速有所放缓，对PVC需求力度较弱。

2016年，国内房地产步入去库存周期，在房地产投资缩减、新开工面积下降的影响下，且经济下行压力犹存，对PVC需求力度有限。

6、后市展望

从基本面上看，2016年全球经济仍然面临较大的下行压力，且国内经济复苏缓慢，预计需求面难以大幅释放。原油方面，美国解禁长达40多年的原油出口禁令，再加上美联储在12月份首次加息，意味着美元进入声息周期，未来美元强势格局较为明确压制以美元计价的原油价格。12月初OPEC不实行减产政策，且不设产油上限，预计后市全球油市供需矛盾加剧，并且储存能力也将达到饱和。在供需无实质利好转变的情况下，预计油市行情难以出现转机，整体仍以弱势震荡为主，对下游商品无成本利好支撑。乙烯价格受油价影响难以大幅上涨，但因产能扩产有限，预计供应维持偏紧态势，价格重心稳定为主，对乙烯法PVC成本有小幅支撑，但电石供应过剩难以缓解，价格持续弱势震荡为主，对电石法PVC成本支撑弱势。供给端，2016年部分新产能装置准备投产，若装置顺利投产，对原本供应过剩的PVC将雪上加霜。短期来看，市场库存暂时不多，对价格有小幅支撑，但进入远月后，市场陆续到货且交割货源涌入市场而下游订单不足部分也有提前放假的意愿，对市场需求有限，价格上涨乏力，一季度预计价格区间震荡为主。二季度来看，部分装置进行停车检修，缓解市场供应压力，对市场或有小幅提振，三四季度来看，装置大部分检修结束，而房地产需求乏力，市场供应压力逐步显现，价格或重新进入下跌通道。所以2016年PVC价格或继续呈现区间震荡为主，价格重心较2015年小幅下移。

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