金投期货网（http://futures.cngold.org/）12月21日讯，中期逻辑:中国的锌精矿供应整体数量继续下滑,同时由于国内环保检查与资源整合力度加大,矿企资金压力上升等原因,锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”,仍能维持较高的开工水平。此外,由于锌精矿的加工费居高不下,令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下,仍能保证基本的盈利,但是同比来看,利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企,但是在四季度之后,Century锌矿关停以及嘉能可减产,中国锌精矿进口量环比或出现一定回调,不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9-10月继续维持高位,但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例,这些企业的利润还在进一步下降,资金压力依然很大,而终端领域的订单增加并不明显。

在锌精矿供应端,上周国产锌精矿加工费仍然维持平稳,50品位国产矿加工费的主流报价依旧维持与5300-5500元/金属吨附近。整体来看,虽然北方不少地区的铅锌矿企因为气温下降而开始减停产,但未来的供应格局依然充裕。南方地区不少中小型矿企则因为锌价过低且资金压力较大而选择减停产,当地国产矿供应相对偏紧。进口方面,近期进口锌精矿现货加工费持续下降,上周50品位进口矿加工费主流报价已下降至160-180美元/干吨,北方港口部分甚至低价成交于140-150美元/干吨附近。因此,进口锌精矿较国产矿的盈利水平也有所下降,根据SMM测算,上周的盈利水平已下降150元/金属吨至360元/金属吨附近。

在锌锭现货市场,上周锌价开始出现企稳迹象,并不时出现日内反弹行情,因此冶炼厂依然稳定出货,前期的惜售情绪有所放缓。而贸易商的套保盘现货依然积极流出,以缓解年末的资金压力。加之,前期的进口货源仍然冲击国内现货市场,因此锌锭供应目前依然充裕。而下游企业在上周,除了最后一个交易日(12月18日)因锌价日内大涨而与贸易商积极接货外,其他时候接货热情有限,逢低采购量较少,多维持按需采购。然而从升贴水结构来看,锌现货上周整体上依然维持贴水格局,因此下游实质需求也暂未改善。

在宏观面,上周美联储加息的“靴子”终于落地,在短时间内刺激美元指数上行,并打压锌等基本金属价格。然而“好景不长”,由于市场在前期对美联储加息的预期已经十分充分,因此美联储加息结束之后市场前期的利空情绪逐渐释放,在上周五美元指数便显著回落。在上周五,市场传出国内同企业将于12月19日召开商议铜收储事宜的消息,结合前期有色行业骨干企业的减产收储消息,再度成为锌价的重大利多刺激源,令当日锌价大幅反弹。此外,近期人民币汇率持续贬值,造成锌沪伦比价也持续攀升,令锌价继续维持内强外弱的局面,因此沪锌较伦锌更为抗跌。短期内,虽然基本面上供应过剩的格局尚未明显改观,但是利空因素暂时出尽,期市中部分空头资金有所撤离,锌价未来表现或较抗跌,投资者可关注12400元/吨对锌价的支撑力度。

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