关于重构国际货币市场格局的探索与分析

金投期货网（http://futures.cngold.org）11月30日讯，20世纪70年代至今，是货币历史上最为动荡的40年。这一时期货币汇率波动的剧烈程度，远超过以往任何时期，也远远超过市场预期。同期爆发的所有银行业危机几乎都伴随着剧烈的货币危机，这是全球化金融危机呈现出的新特点。跨国资金流动的方向越来越难以揣摩，流动资金的规模也越来越大，货币冲击事件和信贷市场冲击事件越来越频繁。

2008年国际金融危机后，全球范围内持续上演的金融动荡与愈演愈烈的货币战争紧密相关。这场以邻为壑、竞相贬值的全球货币战争，早已令20世纪30年代的货币战争相形见绌。当前，我们正处于一个全球周期性转折的节点，美元结束了七年的疲软期，即将强势回归，而新兴市场面临资金外撤的危机，这似乎是一个熟悉的轮回。在二战后的历次金融动荡和美元周期中，曾被不断上演。我们看到的是，在全球化的金融时代，打的是一场场无硝烟的战争--货币战争。货币则与国家的经济实力与地位相对应，金融霸权国家现在都试图通过金融资源再配置征服世界。

布雷顿森林体系，是美国利用债权国优势地位和英国濒临破产的局面确立的美国经济霸权的工具。自从美国1971年放弃了布雷顿森林体系的承诺，它曾经努力确立并维护的“美元与黄金”联系就已经宣告脱钩，其他国家其实早已没有将货币钉住美元的义务，世界应该有崭新的货币体系。旧秩序正在塌陷，新秩序尚未建立。后金融危机时代，如何重构一个更加合理、有效的全球货币体系迫在眉睫。我们不妨按照霍伟东教授新书《人民币区研究》设想，推动建立一个符合新的国际经济形势需要的货币新格局--“人民币区”，构建一个美元区、欧元区和人民币区三足鼎立的全新货币体系，从而避免美国以美元债务的形式“血洗”不断升值的人民币。

全球经济活动的重心，已日益向亚洲和其他新兴经济体转移。这其中有金融危机后东亚经济体意识到盯住美元汇率体制的弊端、日本广场协议后“失去的二十年”的经验教训等外部环境与因素，还受新兴市场相对于美国而言的高储蓄、大规模基础设施建设、消费群体上升、日益增多的贸易开放和国外投资等多重内部因素影响。在这样的大背景下，中国综合经济实力大幅提升，以及在1997年亚洲金融危机与2008年国际金融危机中负责任的表现、人民币币值的长期稳定，让我们的货币获得了足够的国际声望。此时思考人民币区的建设，有可能使我国经济贸易与金融政策不再完全受制于美元，在美元主导的全球经济失衡环境下，寻找“再平衡”。就如何建设有深度的离岸人民币市场，如何结合“一带一路”战略和自贸区战略空间布局推进人民币“走出去”，建立与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心，以及如何理解我国近期跨境资本流动新常态，避免货币汇率大幅波动，《人民币区研究》一书都做了精彩论述。比如，很多人喜欢将当前的中美货币关系与20世纪90年代的日本美国作对比，这一问题在霍伟东教授新书中可以得到一些关于日本教训的新启示。书中认为，将日本“失去的二十年”归咎于《广场协议》，可能是对真相的一种误读。在面对泡沫严重局面时，日本金融当局最初反应麻木、迟钝，寄希望于局面会自动好起来;泡沫正在破裂时，为防止日元升值造成通货紧缩，日本当局采取扩张性货币政策，不断实施超低利率政策，并采取了放松金融管制措施，2.5%的超低利率水平一直维持到1989年5月，银行有钱贷不出，直接使得资金注入了股市和房地产行业;在泡沫结束后，日本反而实行了金融紧缩政策，最终使得日本股市和房地产市场在1991年崩盘。无论如何，金融市场完善是货币走强的一个重要条件，日本当局金融措施的教训，值得我国在推进金融改革与人民币国际化的长远战略中借鉴。

总之，霍伟东教授新书《人民币区研究》，结合了国内外现实中的制约条件与国际上不同模式的经验教训，研究如何采取更加切实可行的步骤，稳步建成并巩固人民币区。本书站在全球和国内货币金融格局的角度，从更具战略性、制度性的国家利益和全球共享中国改革发展红利布局，提出了建立人民币区的构想和思路，突破现有文献中有关人民币区域化与国际化的研究，有着重要的理论价值和实践意义。

关注手机金投网（http://m.cngold.org），期货动态随时看。