通货紧缩预期造成此轮商品期货大幅下跌

金投期货网（http://futures.cngold.org）11月24日讯，伤痕累累的大宗商品市场又迎来一个“黑色星期一”。

今天早盘，沪镍、胶板主力合约跌停，午后市场恐慌情绪蔓延，沥青、硅铁、甲醇、菜粕几大品种相继跌停。截至收盘，沪镍、甲醇、胶板和菜粕四大品种主力合约最终封在跌停板，跌幅前三的沪镍大跌6%至64980元/吨;沥青跌幅达5.96%，报收1731元/吨;甲醇跌超5%至1731元/吨。

外盘同样承压，亚市伦镍延续跌势，最低触及8235美元/吨，创下2003年以来新低点。截至发稿，伦镍下跌4.10%至8300价位线。铜、锌三月期货合约连累弱势，跌幅在2%左右。

美加息升温：大宗商品遭抛售

尚未落地的靴子再一次撩动看空大宗商品的市场情绪。美联储上周公布的10月份议息会议纪要显示，大多数官员同意12月份启动加息。消息公布后，美元瞬间飙升至99.853，伦铜带动有色盘面弱势下行。本周一，加息预期持续发酵，美元指数再度冲刺100大关，大宗商品市场惨遭抛售。

上海对外经贸大学战略性大宗商品研究院副院长仰炬教授认为，大宗商品持续大幅下跌，除了供需不平衡等因素外，更关键在于系统性的通缩预期在商品期货市场上的集中表现。

“通货紧缩预期是造成此轮商品期货大幅下跌的主要原因。”仰炬告诉记者，“在美联储加息预期升温、人民币贬值预期、政府基础投资放缓、出口增长乏力等背景下，国内经济处于通缩预期中，以大宗商品价格作为先导指标出现了持续大幅下跌。今天出现大宗商品黑色星期一的一个重要诱因就是今天美元指数短暂地上摸100，更强化了上述预期。”

对于未来的预期，仰教授认为，美国国会将批准美国原油解禁出口，一方面美国获得新的经济增长点，推动美元财政和经济继续走强;另一方面将强化美元地位。一旦美国页岩油能顺利出口，由于合作博弈理论，油价或许就是低点，由此石油为代表的大宗商品市场或许才能见底。

生意社总编刘心田对记者说：“未来原油可能跌破40美元，之后势必将对PTA、PP等带来一定利空影响。从跌幅比价图来看，原油跌幅要大于塑料品种跌幅，所以未来塑料还有下跌空间。有色方面，价格已经回到成本支撑阶段，铜铝价格下跌空间并不大，剩下一些高附加值的品种还有泡沫可去。”

行业自救：减产保价

对中国经济需求的担忧使得大宗商品市场产能过剩矛盾越来越突出。今年以来，钢铁、煤炭、有色金属等产业被迫进入去产能阶段，部分行业也抱团取暖，采取限产保价措施。

11月20日，十家锌厂发出联名倡议，计划明年减少精锌产量50万吨，成为继稀土行业之后第二个抱团限产保价的金属行业。按去年精炼锌产量560万吨来算，50万吨接近行业产能十分之一，业内认为如果减产政策真正落实，对明年供给将产生较大影响。

驰宏锌锗董秘黎文刚告诉记者，目前公司正在积极筹备减产计划。“公司自身也有减产的动机和想法，这个事情已经列上议事日程。减产涉及一系列人员安排、经营预算、措施出台，我们正在结合预算计划做这方面的安排调整，当然生产经营变动最终要董事会通过。”

不过，株冶集团董秘刘伟清认为价格回升关键还在下游需求。“锌厂减产短期内会对价格有一定影响，供给端的影响是一方面，但最终还是要看下游需求带动价格回暖。”中信期货铅锌分析师郑琼香对记者表示：“减产计划会对明年的供应有所缓解，但从今年到年底短期内价格没有实质性的支撑，锌市场高库存、高供应的压力依旧较大。如果企业没有实质性地大规模减产，锌市偏弱态势无法改变。”

减产消息对市场产生一定利好，周一沪锌主力合约大涨1.44%至12355元/吨。

与此同时，铝业减产的功效正在逐步显现。据百川资讯消息，11月初的氧化铝减产计划在上周有部分得到落实，个别民营企业减产约140万吨。锦江集团旗下氧化铝厂落实减产计划，兴安化工减产50万吨，开曼三门峡减产50万吨，山西复晟减产20万吨。

盘面上，周一沪铝主力合约顶住压力上涨0.51%，报收9870元/吨。但是在氧化铝库存高企的状况下，行业减产规模仍不足，复产和新增产能不断，短期内氧化铝供需局势无力反转。

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