金投期货网（http://futures.cngold.org）11月20日讯，据国际铅锌研究小组(ILZSG)近日公布的数据显示，2015年第一季度全球精炼锌供应过剩15万吨，第二季度过剩3.8万吨，第三季度市场基本持平。1-9月全球精炼锌供应过剩18.8万吨。1-9月全球锌矿产量同比增长2.1%达到1011.7万吨，这主要是因为澳大利亚、印度、秘鲁、俄罗斯及瑞典锌矿产量增幅超过了玻利维亚、加拿大、中国、爱尔兰及纳米比亚等地区产量下降的幅度。前9个月全球精炼锌产量同比增长5.7%达到1048.6万吨，主要是因为中国及印度产量增加。前9个月全球精炼锌消费量同比增长0.8%达到1029.8万吨，其中中国消费量增长0.6%，欧洲增长2.2%，东南亚地区消费量也在增加。同期美国消费量下降2.7%。11月18日世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2015年1-9月全球锌市供应过剩13.7万吨，2014年全年供应短缺20.9万吨。2015年1-9月，全球精炼锌产量较上年同期增长5.4%，需求较上年同期增长1.0%。日本需求为35.64万吨，较2014年1-9月下降5.3%。全球需求较2014年1-9月减少9.8万吨。中国表观需求为476.2万吨，接近全球总量的46%。2015年9月，锌产量为118.54万吨，需求为116.22万吨。根据近期富宝资讯对对江苏地区氧化锌企业的调研结果，因价格不断下调，企业产量出现小幅下滑，下游企业普遍不看好后市，担忧价格续跌，采购积极性不高。自年初迄今间接法(锌渣、锌锭)氧化锌价格已下跌2000-3000元/吨，触及近6年新低，不过直接法(锌灰)氧化锌价格较坚挺，年内跌幅在500元/吨左右。从调研结果看，江苏地区氧化锌企业开工情况尚可，部分企业开工率达到70%，停产企业不多，但多数企业减产运营，以应对价格下滑及需求下降。

中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”，仍能维持较高的开工水平。此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9月均有所回升，但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。

短期走势预测：美联储的10月FOMC会议纪要显示美联储官员的加息预期强化，11月19日锌价再破新低，日内击穿12000元/吨的支撑位，仅在夜间尾盘技术性反弹才令锌价最终收盘价重回12000元/吨上方。而根据ILZSG的最新数据，今年9月全球精炼锌供应过剩2.23万吨，8月份小幅短缺1.55万吨，1-9月全球精炼锌过剩18.8万吨，去年同期供应短缺29.1万吨。因此，基本面上并无支撑锌价反弹的利多因素。而在现货市场，锌冶炼厂多已停止出货，惜售情绪强烈，下游企业畏跌情绪上升，接货热情下降。预计未来市场对美联储加息的炒作还会继续，只有等“靴子落地”之后，锌价或才能迎来转机。现阶段，空头资金仍在涌入锌市，市场成交量和持仓量双双大增，空头力量仍占主导地位。短期而言，对锌价空头格局观点不变，沪锌主力或继续测试12000元/吨一线。

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